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2025年03月13日
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日前發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》指出，要推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置，完善股票市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，增加有效金融服務(wù)供給，主動(dòng)有序擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放。近期金融委召開的第二十五次會(huì)議則指出，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用。中央再次從頂層設(shè)計(jì)的角度肯定資本市場(chǎng)的重要功能，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)全面深化改革的必要性和迫切性，也為改革指明了方向。
可以看到，中央對(duì)于資本市場(chǎng)方面的表述，同近年來多次強(qiáng)調(diào)的資本市場(chǎng)重要性一脈相承。黨的十九大報(bào)告指出，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議則率先提出，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。2019年2月中央政治局集體學(xué)習(xí)指出，要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管。十九屆四中全會(huì)則進(jìn)一步指出，要加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
具體應(yīng)當(dāng)如何理解“發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用”？首先，資本市場(chǎng)是籌集資金的場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，是其基本的功能。從這個(gè)角度來說，資本市場(chǎng)連接著投資者與融資者（企業(yè)），連接著資金供給與企業(yè)的項(xiàng)目資金需求。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，資金或者說資本要素究竟應(yīng)該具體投入到哪些行業(yè)企業(yè)，哪些項(xiàng)目或企業(yè)應(yīng)當(dāng)獲得資金，哪些項(xiàng)目或企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)淘汰，這些應(yīng)當(dāng)是由市場(chǎng)來決定的。發(fā)揮市場(chǎng)在配置金融資源的決定性作用，讓有競(jìng)爭(zhēng)力、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)獲得更多的資本、資源，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)“新陳代謝”的功能，進(jìn)而提升整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，這是資本要素市場(chǎng)化配置的題中之義。
其次，資本市場(chǎng)同時(shí)連接著宏觀尺度的貨幣政策與微觀端的企業(yè)。2018年的金融委第十次會(huì)議曾指出，在實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。從這個(gè)意義上來說，在貨幣政策傳導(dǎo)到微觀企業(yè)層面的過程中，資本市場(chǎng)要扮演樞紐的角色，是嫁接宏觀與微觀的橋梁。對(duì)于微觀端的企業(yè)而言，資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。日前召開的政治局會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，如何在微觀端進(jìn)一步落實(shí)這一政策，疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，資本市場(chǎng)理應(yīng)發(fā)揮重要的作用。同時(shí)，資本市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮，也能夠更好地反映經(jīng)濟(jì)和企業(yè)運(yùn)行狀況，為決策者提供更多的決策依據(jù)。
最后，從發(fā)展階段來看，當(dāng)前我國正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，培育壯大經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，是我們當(dāng)前面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。一直以來，我國股票融資占社會(huì)融資的比重嚴(yán)重不足，直接融資占比相對(duì)較低，無法為科技型、創(chuàng)新型企業(yè)提供足夠的資源支持，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，正在逐漸改變這一現(xiàn)狀。我們要發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，培育經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能，傳統(tǒng)的融資渠道與具備高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)無法相匹配，必須進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)融資，讓資本市場(chǎng)成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的推進(jìn)器。另一方面，此次疫情帶來的較長時(shí)期外部環(huán)境變化，也迫切地要求我們的經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)科技自主創(chuàng)新的能力，徹底擺脫核心技術(shù)受制于人的局面，這樣才能保障我國經(jīng)濟(jì)、供應(yīng)鏈和產(chǎn)品鏈的安全。（吳黎華）
