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2025年03月14日
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城市化網訊 日前，城市化委員會專家委員、北京科技大學經濟管理學院教授趙曉撰文《2014年的中國經濟會有多差》表示，在潛在增速下滑的背景下，2013年的中國經濟延續了平穩走勢，三季度企業階段性補庫存，令國內生產總值（GDP）超預期回升至7.8%，全年增長仍能維持在7.7%左右。目前，市場對今年GDP增長的一致預期在7.5%左右，比去年略低，甚至有機構給出7%以下的預測。那么，2014年的中國經濟，會有這么差嗎？
政府目標：7%還是7.5%
回答這個問題，繞不開的關鍵就是政府將定調今年經濟增長是7%還是7.5%。這種增長與改革間的微妙平衡，其對市場釋放出的信號意義要遠大于數字本身。前者意味著政府對經濟下滑的容忍度提高，對改革預留的空間更大，這看似符合近年來管理層的一貫思路。不過，雖不排除政府將經濟增長目標下調至7%的可能，但我更傾向于維持7.5%的目標不變。
原因在于，去年以來，政府對穩增長的底線已經日趨明朗化。去年10月，李克強總理在中國工會第十六次全國代表大會上做經濟形勢報告時指出：“我請人力資源和社會保障部和有關方面反復測算，都認為要保證新增就業1000萬人、城鎮登記失業率在4%左右，需要7.2%的經濟增長?！蓖瑫r他也強調，到2020年實現全面建成小康社會，年均增長速度只要7%就夠了。這意味著，中國經濟增長速度的底線就是7%。
但底線并不意味著那是短期內的下限。一方面，考慮到今年畢業生人數將達到創紀錄的727萬，就業壓力仍然十分巨大，為保就業，7%的增長顯然不足；另一方面，新一屆政府上任不久，便將中國經濟增長目標下調，對保持外界對中國經濟增長的信心，會構成不利影響。至于改革空間問題，去年12月的中央經濟工作會議明確了今年改革的首要任務是推進那些方向明、見效快的改革，這意味著短期增長與長期改革的目標將不會出現沖突。因此，將今年增長目標維持于7.5%，可能更符合實際情況。
不可忽視的積極因素
歷來增長目標與實際增長之間都會出現差距。市場對今年經濟悲觀的部分原因在于，貨幣政策去年來的持續收緊會對實體經濟造成傷害，加之今年對地方債務風險的把控會對投資構成壓力。以上證據雖然不無道理，但如果僅以線性外推的邏輯來思考今年經濟，則可能會錯過一些已經積極變化的因素。
第一，2014年，出口對經濟增長的貢獻有被低估的可能。2012年，出口僅增長7.9%，去年增長在8%左右，出口連續兩年對GDP的拉動為負。中央經濟工作會議強調“發揮出口的支撐作用”，這是從內部把出口穩增長的重要性提高了。從外部來講，全球經濟尤其是發達國家經濟復蘇的勢頭仍在持續，國際貨幣基金組織（IMF）近期持續表態，將上調美國及日本經濟增長預期，歐元區2014年亦將擺脫技術衰退的泥淖而重回正增長。
外部條件的轉暖是支撐中國出口的最大動力，一般而言，經濟合作與發展組織（OECD）綜合領先指標（CLI）領先我國出口增速三到六個月，目前這一指標自2012年9月以來仍在持續攀升。而從去年三季度以來，我國貿易的四大伙伴除日本稍遜外，對美、歐及東盟出口同比增速均持續轉暖，如今年這一態勢能繼續，則出口增速全年有望重回10%的增長甚至更高，今年出口對GDP增長的貢獻，亦將比去年高出0.3個百分點左右。
第二，消費情況今年應該不會比去年更差。去年消費增速很大程度受到餐飲收入大幅下滑的影響，今年的反腐倡廉仍將對高端餐飲行業構成沖擊，不過從基數效應的角度考慮，其對同比數據的影響將較去年大幅下降。消費增速全年有望較去年回升1個百分點甚至更多。
在外需溫和回升，消費需求緩慢改善的情況下，投資仍將會是經濟增長的主要看點。受地方政府性債務償還高峰來臨的影響，今年地方融資平臺再融資的壓力會升高，一定程度上會影響基建投資增速。不過，目前國家發展改革委已經表態，允許平臺公司發行部分債券，對“高利短期債務”進行置換和對無法完工實現預期收益的建設項目，允許發行適度規模新債來“借新還舊”。因此，地方政府債務問題對今年基建投資增速的影響或將有限，全年整體投資增速或將小幅回落。
不排除今年有大驚喜
綜上分析，我認為今年外需回暖帶動出口增長和消費的改善，完全有能力抵消掉投資下滑的沖擊，加之改革紅利已經開始釋放，與市場的悲觀相反，我樂觀預計今年中國經濟增長將在7.8%左右，甚至不排除年末帶給我們更大驚喜的可能。
物價方面，由于總需求的改善較為溫和，因此居民消費價格指數（CPI）上漲的空間也將有限。勞動力成本上升、水電氣等資源品的階梯價格形成機制改革等，也會對物價的上漲形成推動作用，但短期較小。整體看，今年CPI仍將很大程度受食品價格波動影響，全年漲幅預計在3%左右。
2014年，貨幣政策將是貫穿全年的主題，金融領域的去杠桿仍是主要任務。央行在去年第四季度貨幣政策例會上強調，繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構?？紤]到央行還強調進一步推進利率市場化和匯改，這有極大可能將繼續推動利率中樞上移。
那么，貨幣政策真無大幅放松的可能嗎？我傾向于認為概率較小，“易緊難松”將是今年貨幣政策的一個常態。貨幣放松的條件目前來看有兩個，一是經濟增長出現顯著滑坡，超出政府所能容忍的下限。從前面所述看，可能性不大。二是局部地區或行業出現信用違約事件，并由此可能會加大全局性信用收縮風險。目前看可能性也不高。雖然從本次審計署債務審計結果看，今明兩年地方政府債務償還壓力將不可避免導致流動性風險上升，但管理層已有妥善部署。因此，總體看今年發生系統性信用風險的可能性也較低，局部風險不妨礙央行對貨幣政策的操作空間。
綜合來看，我看好在短期積極因素改善下的2014年，中國經濟仍能取得平穩較快增長。同時，改革的一系列舉措將更大程度地改善中國經濟的中長期增長潛能。當前最需要注意的就是，密切關注全球動向，以及國內政策的累積效應和臨界效應，務必做到政策的靈活性和前瞻性，及時微調以避免被動劇調。
