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2025年03月13日
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GDP增長6.8%，中國已經交出了亮麗的上半年經濟成績單。中國經濟要繼續穩中向好發展，接下來該怎么干？7月23日召開的國務院常務會議部署財政金融政策和確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。
一個“協同發力”
——財政金融政策要協同發力
會議部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。提出，“財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。”
會議通報中的一個“更好”和兩個“更有”，明確了要求。
近期，國內網絡上出現了“貨幣政策與財政政策在防范化解金融風險上誰更好發揮了作用”的爭論。
新時代證券首席經濟學家潘向東向記者表示，中國現階段的結構性問題不是單一部門的單一政策就能解決的，需要政策合力作用來緩解信用風險和信用違約的相互強化。
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍告訴記者，“國際環境的變化，特別是中美貿易摩擦的升級，給經濟發展帶來了不確定性。為了對沖這種不確定性，需要在財政貨幣政策方面做一些微調。”
一個“更加積極”
——積極財政政策要更加積極
對于財政政策和貨幣政策，官方此前定的基調為：積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策。
此次國務院會議要求，積極財政政策要更加積極。
趙錫軍說，“上半年供給側結構性改革的推進，加上去杠桿取得的一些成績，讓財政政策的使用有了更多的空間。”
積極財政政策如何更加積極？官方要求：
——確保全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元；
——將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策擴大至所有企業，初步測算全年可減稅650億元。
——對已確定的先進制造業、現代服務業等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。
——加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。
潘向東表示，結構性減稅是今年財政政策的重點，此次將研發費用加計扣除的適用主體擴大至所有企業，在中美貿易摩擦的背景下，顯示了我國要加強核心技術領域攻關的決心。
一個“松緊適度”
——穩健的貨幣政策要松緊適度
對于貨幣政策，會議提出“穩健的貨幣政策要松緊適度”。
會議要求：
——保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施。
——通過實施臺賬管理等，建立責任制，把支小再貸款、小微企業和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位。
——引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。
——鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券，豁免發行人連續盈利要求。
“經濟方面出現的波動、沖擊和不確定性，使得貨幣政策需要更加靈活，而不是維持中性。”趙錫軍說。
北京大學經濟學院教授曹和平告訴記者，過去貨幣政策偏謹慎，現在實行松緊有度的貨幣政策，這是結合實際情況作出的決策，有利于保證中國經濟在結構變革中穩定發展。
兩個“到位”
——支持小微企業發展
在定向調控安排上，會議通報對支持小微企業發展的措施著墨頗多。
如，“把支小再貸款、小微企業和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位”、“加快國家融資擔保基金出資到位，努力實現每年新增支持15萬家(次)小微企業和1400億元貸款目標”，等等。
“這對小微企業來說是非常好的消息。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅向記者表示，“融資政策能夠滿足中小企業的資金需求，有利于企業做大做強。”
大力支持中小微企業發展的同時，官方明確要，堅決出清“僵尸企業”，減少無效資金占用。
潘向東解釋，這意味著出清“僵尸企業”決心不變，會通過政策調整避免一些“優良資產”和“有毒資產”一起被錯殺。目前，去杠桿階段性完成后，也需要一些主體加杠桿來實現經濟增長和結構轉型。
三個“推動”
——推動有效投資穩定增長
“推動有效投資穩定增長”是7月23日國務院常務會另一重頭內容，會議通報中“推動”一詞的三次出現均與投資密切相關。
如，“積極財政政策要更加積極”中提出，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。
潘向東表示，上半年投資增速有所回落，會議要求地方專項債在基建項目上早見成效，其投入比例必然不低，土儲專項債、收費公路專項債、棚改專項債等有望加快發行，彌補基建融資缺口。
為推動有效投資穩定增長，會議還提出，“在交通、油氣、電信等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目”、“加快已簽約外資項目落地”、“對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾”，等等要求。
“一些在建項目因為防風險、要整改，但如果停下來的話，對經濟來講，損失很大。”在國家發展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平看來，“還有很多在建項目，本身需要合理融資，去繼續蓋起來。”
吳亞平說，銀行在融資平臺上花了很多錢，融資平臺構成了政府的隱形債務，防風險是很有必要的，但如果像上半年那樣，銀行只收不貸，融資平臺也受不了，也不可能在短時間內償還所有債務。
那么，這是否會與去杠桿背道而馳？趙錫軍告訴記者，“關鍵是要精準地去杠桿。提高資金的使用效率，充分發揮它的作用，把建設項目落實好。這樣既控制好了債務過高的風險，又把杠桿控制在合理的范圍之內。”
一個“堅持”
——堅持不搞“大水漫灌”式強刺激
“積極財政政策要更加積極”、“穩健的貨幣政策要松緊適度”等官方通報表述在一些研究機構看來釋放了強烈的“寬松”信號。
在吳亞平看來，這并不是政策轉向，而是要把財政政策和貨幣政策等經濟政策做好。
官方明確，要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。
吳亞平說，今年以來中國宏觀經濟面臨比較大的挑戰，一是要防風險，二是外部環境貿易戰帶來挑戰。但是，總體來講宏觀經濟的基本面還可以，沒有必要強刺激。
趙錫軍也認為，財政政策和貨幣政策的總基調并沒變化，去杠桿等任務也要求宏觀經濟政策保持一定的定力。現在市場不搞“一刀切”，正是根據形勢變化預調微調、定向調控的具體體現。
