劉世錦：應對中國經濟增長階段變化帶來的挑戰
時間：2011-11-19 10:27:45
目前出現的經濟增長放緩，僅僅是宏觀緊縮政策下短期的周期性回落，還是反映了中國經濟中長期增長潛力的下降？綜合分析多方面情況，我們的初步結論是，今后幾年我國增長速度由高速增長轉入中速增長，將是大概率事件
近一個時期，在物價見頂回落之后，增長速度也在回落。對下一步的經濟增長走勢怎么看，我認為需要放在中國經濟所處增長階段的大背景下來看。這樣就需要提
出一個問題：目前出現的經濟增長放緩，僅僅是宏觀緊縮政策下短期的周期性回落，還是反映了中國經濟中長期增長潛力的下降？
中國已經經
歷了超過30年年均10％左右的高增長，還能持續多長時間？最近我們對有關的國際經驗作了些研究。二戰以后日本、韓國、德國、我國臺灣等成功追趕型的經濟
體，都曾經歷了二、三十年的高增長階段，在人均收入達到11000國際元（是一種國際公認度較高的購買力平價指標，不是現價美元）左右時，幾乎無一例外地
出現增長速度的 “自然回落”，回落幅度在30％—40％，由高速增長階段轉入中速增長階段，如二十世紀60年代中期的德國，70年代初期的日本，90年
代后期的韓國等，表現出很強的規律性。中國人均收入在2010年接近8000國際元，如果繼續保持目前的增長速度，將會在今后兩三年也達到11000國際
元水平，進入增長速度下臺階的時間窗口。綜合分析多方面情況，我們的初步結論是，今后幾年我國增長速度由高速增長轉入中速增長，將是大概率事件。
回頭看目前增長速度回落的性質，是不是這種增長速度的階段性變化已經開始？今年以來的幾個跡象很值得關注。
一是基礎設施投資在總投資中的比重持續下降。在我國的總需求結構中，消費增長總體上是穩定的，進出口有較大波動，高增長主要依賴于高投資。在投資中，過
去一些年，基礎設施占比近30％，房地產占比25％左右，設備投資占比30％左右，此三項可以解釋85％左右的投資增長。基礎設施投資由2009年的
31．2％降到今年的23％左右，房地產若沒有保障房投資增加，也難以保持目前的增速，而設備投資也在較大程度上依賴基礎設施和房地產投資。
二是今年以來東南沿海幾個經濟大省市，包括廣東、江蘇、山東、浙江、上海、北京等，增長速度均低于全國平均水平，上海的投資甚至出現負增長。這幾個省市
占全國GDP總量的比重接近一半。這是過去未曾有過的。從邏輯上說，如果全國增長速度出現階段性變化，應該先從發展水平較高的東南沿海地區開始。
三是近期人們對地方融資平臺和房地產風險的擔憂，很大程度上反映的是對這些領域中長期投資回報潛力的擔憂。
當然，增長速度平臺下移的具體時間和方式有一定的不確定性。我們的初步判斷是，這個過程有很大的可能已經開始。
由高速增長轉入中速增長，意味著中國經濟增長階段進入了轉換期。這是正常現象，體現了經濟增長的規律
由高速增長轉入中速增長，意味著中國經濟增長階段進入了轉換期。這是需要認真思考和對待的事情。對這件事情首先要有正確的認識。
第一，這是正常現象，體現了經濟增長的規律。從國際經驗看，如果我們能在人均11000國際元水平上增長速度 “自然回落”，是順利度過工業化高速增長階段的成功標志。
第二，這是潛在增長率的下降，不同于我們有時說的對增長速度的主動調控，不是說我們想讓它高起來就能再高起來的。
第三，中國經濟由高速增長轉入中速增長，比如說由10％左右降到6％—7％，從國際范圍講，仍然是不低的速度，如果能將這樣的速度保持一二十年，中國將
會避開不同類型的“中等收入陷阱”，成功跨入高收入社會，是一件很好的事情，是下一步應當努力追求的目標。也就是說，如果平穩地轉入中速增長期，我們仍然
有理由對中國經濟前景保持樂觀。
在這樣的背景下，對明年經濟增長有三點想法。
一、從國際經驗看，增長速度下臺
階，有比較平緩的，也有短期內大幅下滑的。我們應當爭取的是平緩回落，穩增長仍然是明年乃至今后幾年重要的政策目標。這里需要避免兩種情況，一種是繼續保
持過去的增長預期和思維定勢，采取一些措施試圖恢復到過去的高增長水平，將會適得其反。上世紀80年代日本政府曾做過這樣的努力，不僅沒有提高速度，而且
引發了嚴重的資產泡沫。此種教訓需要記取。另一種情況是進入增長階段轉換期后，增長的不確定性和脆弱性增加，有點內外沖擊，就可能出現短期內的大幅下滑。
出現這種情況將會引出新的風險。明年的經濟增速比今年可能還會有所回落，但仍有可能保持8．5％的增長。
明年的物價水平將會有所回
落，但中期的通脹壓力仍不能低估。因為目前通脹的特點是成本推動型的，推動成本上升的因素，如勞動力成本、農產品和服務價格上漲是趨勢性的，也有合理性；
受管制的能源價格等的改革，也需要一定空間。所以，我們今后一段時間可能還不得不被迫提高對較高物價水平的承受能力。當然，政府要采取針對性措施減少物價
上漲對低收入群體的沖擊。
二、要把防控風險放到比以往更加重要的位置上。過去講經濟不可持續，但事實上一直持續增長，因為高增長本身
具有化解或推后風險的性質。當進入轉換期后，一方面過去的風險可能包不住了，同時也會出現新的風險。明年應當比以往任何時候都更加注重防控風險。具體說有
以下幾個方面的風險，一是地方融資平臺集中還本付息期的風險；二是房地產價格大幅波動的風險；三是增長放緩后部分行業產能過剩出現大面積虧損的風險，近期
鋼鐵等行業的情況值得關注；四是已經露出苗頭的民間借貸和影子銀行資金鏈斷裂的風險；五是國際經濟再次下滑對我國經濟沖擊的風險，9月份出口較大幅度回落
后的態勢需要繼續觀察。
三、由高速增長轉入中速增長，意味著增長動力的轉換。需要通過改革，實現經濟增長由低成本要素驅動向創新驅動
的轉變。從國際經驗看，向創新驅動轉變有兩大威脅，一是資產泡沫，一是大壟斷企業、大利益集團對市場機會的壟斷。這兩個問題在中國都存在，某些方面相當嚴
重。下一步必須深化改革，重點解決資金和其他資源向實體經濟、向創新和產業升級、向中小企業流動的問題，主要辦法是放寬準入，尤其是基礎產業和服務業的準
入，鼓勵和加強這些領域的競爭，為中國經濟轉入新的增長階段提供動力和需求空間。
