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2025年03月13日
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日前，城市化委員會委員、中國(深圳)綜合開發(fā)研究院院長、著名經(jīng)濟學(xué)家樊綱在“問勢2017”馬洪基金會理事報告會上，對社會各方高度關(guān)注的中國經(jīng)濟、2017年房價等一系列問題做出了自己的解答。南方周末記者做了題為《樊綱：“中國故事”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束》的報道。
中國經(jīng)濟的L型調(diào)整到底了嗎？ 2017年的房價是否還會上漲？
2017年1月8日下午，中國(深圳)綜合開發(fā)研究院院長、著名經(jīng)濟學(xué)家樊綱在“問勢2017”馬洪基金會理事報告會上，對社會各方高度關(guān)注的這一系列問題，做出了自己的解答。
兩次“經(jīng)濟過熱”后的“軟著陸”
“確實有一些指標(biāo)顯示中國經(jīng)濟正在企穩(wěn)，但是是否真正見底還要看2017年。”樊綱表示自己“不做預(yù)測”，主要分析此輪調(diào)整背后的經(jīng)濟邏輯。
從好的方面來看，連續(xù)54個月的生產(chǎn)者價格指數(shù)止跌回升，珠三角和長三角企業(yè)利潤回升以及汽車、機械制造和消費品等產(chǎn)業(yè)開始穩(wěn)定，是中國經(jīng)濟企穩(wěn)的重要指標(biāo)。但與此同時，此輪經(jīng)濟調(diào)整中的諸多挑戰(zhàn)，如去產(chǎn)能、去庫存、中小企業(yè)困境及負(fù)債率過高等問題可以說才“剛剛破題”。
面對2017年可能遭遇的種種挑戰(zhàn)，首先需要理解今天中國經(jīng)濟中的問題是怎樣產(chǎn)生的。樊綱認(rèn)為，正是因為過去十年間，中國經(jīng)濟先后經(jīng)歷了2004-2007年及2009-2012年期間的兩次“經(jīng)濟過熱”，累積而成今天以產(chǎn)能過剩為標(biāo)志的諸多“后遺癥”。
“2008年我們計算鋼鐵產(chǎn)能過剩，4億噸需求，6億噸產(chǎn)能，三分之一過剩；2011年再計算鋼鐵產(chǎn)能過剩，6億噸需求，12億噸產(chǎn)能，一半的過剩，這就是我們現(xiàn)在的問題來源。”
在樊鋼看來，“二次過熱”的關(guān)鍵在于全球金融風(fēng)暴沖擊：2007年下半年中央已經(jīng)開始對房地產(chǎn)、股市和金融市場展開調(diào)控，但2008年底的世界金融危機促成了G20聯(lián)手救市，在避免了1930年代全球性大蕭條場景重演的同時，卻將剛剛開始調(diào)整的中國經(jīng)濟推入了第二輪過熱周期。
在“二次過熱”周期中，關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性變化就是地方債務(wù)劇增：中央的“4萬億”刺激政策每年實際只有2萬億，而且多數(shù)是常規(guī)政府支出；而地方債務(wù)每年增長6萬億，“一下經(jīng)濟就熱起來了”。
正因為如此，近年中國經(jīng)濟增速的急劇下降，并非僅僅體現(xiàn)長期增長趨勢的變化，更是“典型的經(jīng)濟周期問題”，這也意味著過去兩年的經(jīng)濟增速并不代表中國經(jīng)濟真實的增長潛力，而是經(jīng)濟過熱“后遺癥”。他認(rèn)為中國經(jīng)濟的長期增長率應(yīng)該在6.5到7.5之間。
“長期來講不要以為中國經(jīng)濟沒有潛力了。”樊綱強調(diào)，中國今天人均GDP不到美國的五分之一，而韓國1979年就達(dá)到這個水平，“我們這么大的經(jīng)濟，我們的創(chuàng)新、我們的技術(shù)都在進步，中國故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。”
“中國故事”的另一面，在于中國政府不同于美國的經(jīng)濟調(diào)控模式及特有的市場現(xiàn)象：軟著陸。
由于西方市場經(jīng)濟沒有中國的許多行政管制和宏觀調(diào)控手段，在經(jīng)濟過熱的時候“非常熱”，一旦回調(diào)則是急風(fēng)暴雨般的企業(yè)破產(chǎn)和大量失業(yè)，“但恢復(fù)得比較快”。如美國經(jīng)濟在兩年便開始恢復(fù)增長，今天已經(jīng)達(dá)了3%以上的增長水平。
而中國在第二輪經(jīng)濟過熱時，早在2010年4月就出臺了以住房限購為代表的調(diào)控政策，抑制住了當(dāng)時剛剛鼓起來的樓市泡沫。但在此后金融混業(yè)趨勢的推動下，房地產(chǎn)與金融“裹在一起”，令金融泡沫急劇膨脹，最終引來了政府空前嚴(yán)厲的限購政策。
真正優(yōu)秀的企業(yè)“跟宏觀經(jīng)濟沒什么關(guān)系”
樊綱坦言，房價問題的根本解決涉及到中國的城市化戰(zhàn)略和土地制度改革等一系列深層制度改革，在這些改革條件尚不具備的時候，對于已經(jīng)開始瘋漲的房價只能采取限購這種行政手段來調(diào)控。
“如果沒有限購政策，我們現(xiàn)在正身處房地產(chǎn)狂歡之中。”他估計這一波“房價飆升、炒房團滿天飛”的房地產(chǎn)狂歡可能持續(xù)兩三年甚至更久，“兩三年以后呢？就是崩盤，金融危機，中國經(jīng)濟別說恢復(fù)增長，是否出局都不知道”。美國房地產(chǎn)泡沫在短短數(shù)年內(nèi)引發(fā)空前金融危機就是前車之鑒。
正因為如此，他忠告指望此輪房地產(chǎn)調(diào)控很快結(jié)束，繼續(xù)依賴資本運作模式的企業(yè)家和投資者，“不要指望政府會坐視不管”。
中國的此輪調(diào)控正在“跟時間賽跑”：在以行政化調(diào)控穩(wěn)定下來的市場中，爭分奪秒地調(diào)整城市化戰(zhàn)略，推出房產(chǎn)稅及土地制度改革等一系列結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整，構(gòu)建房地產(chǎn)市場長期穩(wěn)定的制度基礎(chǔ)。在此過程中，中央政府決不可能容忍剛剛壓下去的房地產(chǎn)泡沫再度泛濫。
中國的行政化調(diào)控模式有著“調(diào)控早、泡沫小”的優(yōu)點，也有著與之相應(yīng)的缺陷，那就是“恢復(fù)慢”。樊綱以1990年代中期的經(jīng)濟調(diào)整周期為例，指出從1994年朱镕基壓縮銀根開始調(diào)整，直到1999年經(jīng)濟增速才真正見底，此后又在低谷徘徊了三年，“前后加起來一共八年的時間，這就是上一輪的軟著陸”。
相比之下，中國此輪經(jīng)濟下滑從2011年開始，至今已走了六年，但許多關(guān)鍵問題的解決依然有待后續(xù)改革推進。樊綱坦言，跟上一輪調(diào)整相比，此輪“兩次過熱”疊加出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩和債務(wù)問題“只會比上次更難”。他提醒市場要有思想準(zhǔn)備：“十三五”規(guī)劃五年期間，都要處理“十一五”、“十二五”期間經(jīng)濟過熱的后遺癥。
這也正是中央政府對此輪房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的經(jīng)濟過熱“苗頭”如此重視的原因所在，“防過熱不是防過熱本身那點事，而是防止過熱后的周期性危機。”
這一漫長的經(jīng)濟過熱周期調(diào)整，讓中國經(jīng)濟在美國恢復(fù)增長之后，依然處于“探底”階段。樊綱認(rèn)為，這也正是市場經(jīng)濟中真正“優(yōu)勝劣汰”的效率提升階段，“經(jīng)濟過熱的時候大家都賺錢，你淘汰誰？”
在上一輪經(jīng)濟調(diào)整末期，經(jīng)濟學(xué)者們發(fā)現(xiàn)一個反常現(xiàn)象：盡管宏觀經(jīng)濟還在通貨緊縮，但企業(yè)利潤和投資卻開始回升了，“這是說不通的”。而在調(diào)查分析后發(fā)現(xiàn)，在七、八年的市場調(diào)整和企業(yè)淘汰之后，活下來的企業(yè)經(jīng)營效率普遍提高，因此可以在產(chǎn)品降價的同時提升利潤并恢復(fù)投資。
這一現(xiàn)象給樊綱留下了深刻的印象，他在演講中明確表示，真正優(yōu)秀的企業(yè)“跟宏觀經(jīng)濟沒什么關(guān)系”，“（宏觀）經(jīng)濟好的時候它好，經(jīng)濟不好的時候它也好”。樊綱認(rèn)為在每個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中都有這樣的好企業(yè)，宏觀經(jīng)濟的不景氣反而是它們低成本擴張的最好時機。
而在這一輪經(jīng)濟調(diào)整周期中，同樣有著華為、比亞迪等一批“穿越周期”的優(yōu)秀企業(yè)，在動蕩不安的中國與世界經(jīng)濟變局中，繼續(xù)保持著高速增長并展示出強大的市場競爭力：2016年華為銷售收入預(yù)計將達(dá)到5200億元，同比增長32%。
為什么能這樣？樊綱自問自答道：“因為他們在過去幾年乃至幾十年里，專心、專注和專業(yè)地做好了他們的事情。”
