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2025年03月14日
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“聚丙烯2015年上半年的均價(jià)比 2014年全年均價(jià)下降了超過(guò)15%。”一家專門為汽車提供塑料面板的公司對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。
這家公司的情況，應(yīng)該就是統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅解讀一路下滑了40個(gè)月的PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))的典型案例。
7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月PPI同比下降了4.8%，進(jìn)一步擴(kuò)大了降幅。余秋梅稱：“工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格降幅有所擴(kuò)大，主要原因一是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，石油加工、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造、有色金屬冶煉和壓延加工價(jià)格由上月的環(huán)比上漲轉(zhuǎn)為分別下降0.2%、0.2%和1.8%；二是黑色金屬冶煉和壓延加工價(jià)格環(huán)比下降2.1%，比上月降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。”
盡管PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但是中國(guó)二季度GDP仍然保持住了7%的增速。這兩個(gè)用來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，為何會(huì)出現(xiàn)如此明顯的“背離”？一個(gè)可能的解釋是：PPI的負(fù)增長(zhǎng)更多的是由于大宗商品價(jià)格回落導(dǎo)致，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱并非是這一輪PPI下滑的主要因素。
原材料跌了
上述汽車面料供應(yīng)商所需要的聚丙烯，正是石油加工品。該公司所使用的聚丙烯的 2014年均價(jià)為12556元/噸，比2013年均價(jià)12413元/噸稍有提升，而2015年上半年均價(jià)只有10709元/噸。這家公司的情況并不是個(gè)例。
一家中國(guó)大型國(guó)企煤炭公司人士也對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，該公司主要用來(lái)煉鋼的焦煤價(jià)格從2015年年初至今，已經(jīng)下滑超過(guò)了20%。2015年1月30日，焦煤的價(jià)格大約是620元/噸，到了7月3日，就降到了480元/噸。同時(shí)，這家公司主要用來(lái)發(fā)電的動(dòng)力煤價(jià)格自2015年年初到7月初，價(jià)格下降了17%。
不過(guò)，汽車塑料面板提供商購(gòu)買的聚丙烯價(jià)格是從2015年開(kāi)始下滑的，這跟它的上游產(chǎn)業(yè)——石油價(jià)格的下跌步調(diào)是一致的。國(guó)際油價(jià)從2014年下半年開(kāi)始大幅下滑，降幅跟最高點(diǎn)時(shí)相比接近50%。
而上述大型煤炭公司的焦煤價(jià)格卻是從2012年，甚至更早一點(diǎn)的時(shí)候就開(kāi)始下降了，當(dāng)時(shí)焦煤價(jià)格的最高點(diǎn)是2800元/噸。上述公司的內(nèi)部人士表示，煤炭?jī)r(jià)格的下降，主要原因是鋼材價(jià)格的下跌，作為鋼材企業(yè)的下游公司，他們只能下調(diào)價(jià)格。
中鋼協(xié)會(huì)長(zhǎng)、鞍鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)張廣寧在7月9日中鋼協(xié)召開(kāi)的常務(wù)理事會(huì)上表示，鋼材價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)新低，螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)跌倒了1900元/噸，已經(jīng)低于1元/斤的白菜。張廣寧透露，鋼材價(jià)格下滑，導(dǎo)致煤炭公司的煤炭銷售價(jià)格已經(jīng)低于成本價(jià)，企業(yè)基本在靠銀行貸款運(yùn)營(yíng)，每個(gè)月的運(yùn)營(yíng)成本在20-30億元。
同時(shí)，另一家全球的裝備制造領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)大幅縮減。“2012年購(gòu)買的奔馳汽車底盤，現(xiàn)在都還沒(méi)有用完呢。我們的訂單下降了30%。”這家裝備企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
該公司也是從三年前就開(kāi)始縮減產(chǎn)能的。按照時(shí)間計(jì)算，上述煤炭企業(yè)煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始下滑和裝備企業(yè)開(kāi)始縮減產(chǎn)能的時(shí)間，正好跟中國(guó)PPI下滑的時(shí)間相吻合。
實(shí)際上，國(guó)際大宗商品價(jià)格卻比企業(yè)縮減產(chǎn)能以及國(guó)內(nèi)原材料的價(jià)格下滑要晚，國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅下滑是從2014年年中才開(kāi)始的。這意味著，導(dǎo)致PPI負(fù)增長(zhǎng)的因素中，除了大宗商品下行，還有需求疲弱。
摩根士丹利華鑫證券副總裁、宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊就認(rèn)為：“PPI一直下行，不容忽視的是需求疲軟造成工業(yè)制成品產(chǎn)能過(guò)剩，需求不足，造成價(jià)格下行。PPI的下行也會(huì)抑制企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能，并降低對(duì)改善盈利的預(yù)期。”
PPI要見(jiàn)底了
7月15日，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的第二季度GDP(國(guó)民生產(chǎn)總值)為7.0%，與第一季度持平。如果按照既能反應(yīng)產(chǎn)量又能價(jià)格變動(dòng)的名義GDP來(lái)計(jì)算，第一季度中國(guó)的名義GDP增速為5.8%，名義GDP和實(shí)際GDP之間的差距正是由價(jià)格原因造成的。
不過(guò)好消息是，第二季度中國(guó)名義GDP開(kāi)始上漲，根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，第二季度中國(guó)名義GDP同比增長(zhǎng)7.1%，大幅高于上一季度的5.8%。同時(shí)6月，中國(guó)工業(yè)增加值增速?gòu)?qiáng)于預(yù)期，6月同比增長(zhǎng)6.8%，高于5月的6.1%。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，這一變化，主要是由于最近中國(guó)政府加大了對(duì)基建的投資。“值得強(qiáng)調(diào)的是，6月固定資產(chǎn)投資意外的高于預(yù)期，這表明基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長(zhǎng)顯著。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速上揚(yáng)，也可能反映了政府近期為解決短期財(cái)政約束所采取行動(dòng)的效果。”朱海斌說(shuō)。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)18.9%，6月單月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)達(dá)到21.8%。“看固定資產(chǎn)投資，一個(gè)重要的數(shù)據(jù)是固定投資資金的到位率，之前的到位率是不高的，盡管發(fā)改委加快了基建項(xiàng)目的批復(fù)，但是在落實(shí)的時(shí)候出現(xiàn)了資金問(wèn)題。在二季度，政府已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，讓銀行加大對(duì)地方政府融資，實(shí)行地方政府債務(wù)置換，都是為了滿足基建項(xiàng)目，資金到位的話，基建項(xiàng)目就拉動(dòng)起來(lái)了。”章俊說(shuō)。
目前，地方政府債務(wù)互換將增加至3萬(wàn)億元，這會(huì)適時(shí)舒緩地方政府融資的壓力。
中國(guó)國(guó)際金融有限公司分析員劉鎏預(yù)計(jì)：“考慮到近斯股市的回調(diào)，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)可能下降，該缺口在很大程度上可能被與第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)相關(guān)的固定資產(chǎn)投資所填補(bǔ)。”
章俊預(yù)計(jì)，固定投資大概領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，由于基建投資已經(jīng)有所起色，PPI最晚7月也應(yīng)該觸底了，PPI的改善從環(huán)比企穩(wěn)開(kāi)始，逐漸到同比企穩(wěn)，再到同比轉(zhuǎn)正，但考慮到中國(guó)正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從投資轉(zhuǎn)到消費(fèi)和創(chuàng)新，PPI不會(huì)出現(xiàn)大漲大跌，因?yàn)镻PI的轉(zhuǎn)正還需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，年內(nèi)轉(zhuǎn)正概率不高。
PPI的轉(zhuǎn)正能否帶來(lái)企業(yè)效益的好轉(zhuǎn)？盡管中國(guó)下半年的貨幣政策和財(cái)政政策將繼續(xù)加碼，但是對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍會(huì)給實(shí)體帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)和壓力。
