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2025年03月13日
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按照慣例，每月的CPI數(shù)據(jù)將先于其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)布。7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布6月CPI和PPI，上半年物價(jià)走勢(shì)圖也將繪制完整。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，6月CPI不會(huì)有太大波動(dòng)，預(yù)計(jì)比5月有所抬升，但仍難以超過1.5%。
反觀PPI，低迷仍是主題詞。華泰證券認(rèn)為，從高頻數(shù)據(jù)來看，除煤炭外，黑色金屬及石油等主要大宗商品價(jià)格均有所下跌。國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)張放緩致生產(chǎn)領(lǐng)域的擴(kuò)張出現(xiàn)停滯。企業(yè)原材料的補(bǔ)庫存行為較5月明顯偏弱，或致使價(jià)格數(shù)據(jù)繼續(xù)低迷。
渣打銀行宏觀分析師丁爽告訴記者，預(yù)計(jì)年底前央行還將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)，以補(bǔ)償資本外流造成的流動(dòng)性減少。
6月CPI和PPI或仍低位運(yùn)行
今年CPI始終徘徊在低位，遠(yuǎn)低于3%的控制線，5月CPI同比上漲1.2%，錄得年內(nèi)第二低點(diǎn)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，6月CPI也難超1.5%。
目前CPI體系中，食品價(jià)格權(quán)重仍然最高。根據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，6月前三周蛋類、蔬菜類食品價(jià)格下跌，禽類、水產(chǎn)品食品價(jià)格環(huán)比回升。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)測(cè)算，6月中上旬肉類食品價(jià)格環(huán)比顯著上升，豬后腿肉和五花肉環(huán)比漲幅達(dá)到2.96%和2.97%；水產(chǎn)品類價(jià)格環(huán)比整體上漲，帶魚、鯉魚漲幅分別為1.8%和1.13%。但蔬菜、蛋及鮮果價(jià)格環(huán)比延續(xù)下跌趨勢(shì)，其中西紅柿、豆角等價(jià)格環(huán)比跌幅超過10%，拉低食品價(jià)格。
交通銀行報(bào)告稱，預(yù)計(jì)食品價(jià)格環(huán)比將小幅下跌，跌幅在0.02%至0.35%，同比漲幅在1.5%~2%。隨著前期油價(jià)的上調(diào)，帶動(dòng)一系列產(chǎn)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)非食品價(jià)格環(huán)比可能小幅回升，同比在1.1%左右，而6月翹尾因素為0.79%，比上月上升0.13個(gè)百分點(diǎn)。綜合判斷，6月CPI同比漲幅可能在1.1%~1.5%，取中值為1.3%。
交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴記者，過去兩年豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致生豬存欄量和能繁母豬存欄量下降至有記錄以來的最低點(diǎn)，下半年豬肉價(jià)格將處于上升周期。今年厄爾尼諾現(xiàn)象將影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年蔬菜、鮮果等價(jià)格在隨季節(jié)性波動(dòng)中將明顯高于去年。因此，下半年CPI同比可能小幅回升，但全年平均物價(jià)水平將低于2%。
多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，6月PPI同比負(fù)增長(zhǎng)仍可能繼續(xù)保持在4.5%的低位。招商證券在報(bào)告中表示，從商務(wù)部公布的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，黑色金屬連續(xù)7個(gè)月下跌，隨著原油價(jià)格的回落，橡膠價(jià)格和化工產(chǎn)品也出現(xiàn)下降，而過去三個(gè)月持續(xù)上漲的有色金屬價(jià)格也出現(xiàn)回落。
瑞銀證券分析稱，受制于內(nèi)需乏力、全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格再次下跌，估計(jì)6月PPI同比跌幅可能進(jìn)一步擴(kuò)大至4.7%。
貨幣政策調(diào)整存空間
央行6月份的一系列操作表明，央行正在釋放更多成本更低的中長(zhǎng)期限流動(dòng)性，通過壓低長(zhǎng)端利率壓平收益率曲線，以達(dá)到進(jìn)一步降低融資成本的目的。
但目前企業(yè)的融資意愿與現(xiàn)金流仍存在問題。近日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司景氣調(diào)查處處長(zhǎng)陳浩表示，企業(yè)融資難依然存在，融資緊張的狀況在緩解。融資成本升幅趨緩，銀行貸款利率水平繼續(xù)回落。從銀行貸款利率水平傳導(dǎo)到整個(gè)社會(huì)各方面的融資成本，有一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制的問題。
他分析稱，從價(jià)格因素反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，銷售價(jià)格和原材料購買價(jià)格還是持續(xù)下降的，和PPI、CPI的趨勢(shì)一致。現(xiàn)在的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況總體繼續(xù)收縮，下滑態(tài)勢(shì)有所緩解，表明經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)效果在顯現(xiàn)，但預(yù)期指數(shù)持續(xù)下降，未來穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力依然較大。
在新供給2015年第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上，華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)賈康(微博)直言，我國(guó)二季度的經(jīng)濟(jì)增速“破7”應(yīng)該是大概率事件。“按我們的分析，二季度可能比7再低一些，要做好進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控和改革治理的準(zhǔn)備。”
若從物價(jià)指標(biāo)來衡量，盡管今年已經(jīng)三次降息，期間還伴有降準(zhǔn)操作，但下半年貨幣政策寬松仍有空間。渣打預(yù)計(jì)，6月貨幣供給量M2同比增長(zhǎng)將維持在10.8%的低位，較5月基本持平。
丁爽分析稱，6月定向降準(zhǔn)或?qū)⑿》黾迂泿懦藬?shù)，但對(duì)比高基數(shù)，M2增長(zhǎng)仍顯乏力。鑒于目前M2的增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于12%的2015年度增長(zhǎng)目標(biāo)，國(guó)家需要適度放松政策將維持流動(dòng)性充足并支撐需求。
賈康表示，結(jié)合現(xiàn)階段穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、護(hù)生態(tài)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，以及“京津翼一體化”、“一帶一路”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，需要選擇性地加大相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和配套園區(qū)等的投資。這需要適當(dāng)?shù)呢泿耪呓o予資金支持。
