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2025年03月14日
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8月28日，國務院召開常務會議，決定在嚴格控制風險的基礎(chǔ)上，進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點。針對當前擴大試點的背景，積極意義，擴大試點的基本考慮有哪些等問題，人民銀行新聞發(fā)言人回答了記者的提問。
一、擴大信貸資產(chǎn)證券化試點的背景是什么？
今年以來，我國經(jīng)濟增長環(huán)境異常復雜，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革是當前和今后經(jīng)濟金融工作的大局。我國金融運行總體穩(wěn)健，但金融市場配置資源的效率和工具與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的要求不相適應。6月19日，國務院常務會議研究部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施，明確提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。7月2日，國務院印發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》（國辦發(fā)〔2013〕67號），要求逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。國務院應對國際金融危機小組第七次會議對此進行了專題研究，國務院有關(guān)部門一致贊同擴大信貸資產(chǎn)證券化試點。
從國外金融市場發(fā)展歷史和國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化實踐看，信貸資產(chǎn)證券化是金融市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)品，有利于促進貨幣市場、信貸市場、債券市場、股票市場等市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于提高金融市場配置資源的效率。進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，也是鼓勵金融創(chuàng)新、發(fā)展多層次資本市場的重要改革舉措。
二、我國信貸資產(chǎn)證券化前期試點效果如何？
2005年3月，經(jīng)國務院批準，人民銀行會同有關(guān)部門成立了信貸資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組，信貸資產(chǎn)證券化試點正式啟動。2005年至2008年底，共11家境內(nèi)金融機構(gòu)在銀行間債券市場成功發(fā)行了17單、總計667.83億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。受美國次貸危機和國際金融危機影響，2009年后，試點一度處于停滯狀態(tài)。2011年，經(jīng)國務院同意繼續(xù)試點，共6家金融機構(gòu)發(fā)行了6單、總計228.5億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。試點八年來，信貸資產(chǎn)證券化的基本制度初步建立，產(chǎn)品發(fā)行和交易運行穩(wěn)健，發(fā)起機構(gòu)和投資者范圍趨于多元化，各項工作穩(wěn)步開展，取得積極成效。
三、國際金融危機后，國際金融市場上信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行有什么變化？
國際金融危機發(fā)生后，國際金融市場上信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行仍在波動中發(fā)展。美國證券化市場發(fā)行量在2006年達到2.9萬億美元高峰，2008年次貸危機爆發(fā)后跌至1.5萬億美元，此后證券化市場逐步恢復。2012年，證券化產(chǎn)品發(fā)行量達2.2萬億美元，同比增長26.9%，占同期債券發(fā)行總量的32.3％，余額9.9萬億美元，占全部債券余額的25.8％。2012年，歐洲證券化產(chǎn)品發(fā)行量2308.5億歐元，占同期債券發(fā)行總量的2.3％，余額1.6萬億歐元，占同期債券余額的10.5％。另外，花旗銀行、匯豐銀行等國際大型金融機構(gòu)每年新增貸款中仍有較大比例進行證券化。
四、當前進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有哪些現(xiàn)實意義？
當前，我國金融宏觀調(diào)控面臨較大壓力，貨幣信貸增長較快。金融服務實體經(jīng)濟必須從深化改革、發(fā)展市場、鼓勵創(chuàng)新入手，從國內(nèi)外實踐來看，金融業(yè)和金融市場發(fā)展已經(jīng)到了必須加快發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的階段。擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，一是有利于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，在已有授信內(nèi)支持鐵路、船舶等重點行業(yè)改革發(fā)展，加大對消費、保障性安居工程等領(lǐng)域的信貸支持力度。二是有利于商業(yè)銀行合理配置核心資本，降低商業(yè)銀行資本消耗，促進實體經(jīng)濟通過資本市場融資。三是有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變過度依賴規(guī)模擴張的經(jīng)營模式，通過證券化盤活存量信貸，提高資金使用效率，降低融資成本，提高中間業(yè)務收入。四是有利于豐富市場投資產(chǎn)品，滿足投資者合理配置金融資產(chǎn)需求，加強市場機制作用，實現(xiàn)風險共同識別。
五、擴大信貸資產(chǎn)證券化試點和逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展是什么關(guān)系？擴大試點的原則是什么？
國辦印發(fā)的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》提出，要逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。目前我國信貸資產(chǎn)證券化剛剛起步，納入證券化的信貸資產(chǎn)種類有限，各項制度初步建立，仍然處于推進資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展的初期，需要在嚴格控制風險的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步擴大試點。
此次擴大試點的基本原則是：堅持真實出售、破產(chǎn)隔離；總量控制，擴大試點；統(tǒng)一標準，信息共享；加強監(jiān)管，防范風險；不搞再證券化。
六、請問是否允許信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在交易所發(fā)行交易？
從國內(nèi)外經(jīng)驗看，由于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品與其他固定收益產(chǎn)品一樣，具有大宗個性化交易、定價相對復雜的特性，因此主要在采用一對一詢價交易、主要面向機構(gòu)投資者的場外市場（即OTC市場）發(fā)行和交易。無論在發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，債券市場的主導模式都是場外市場，在交易所發(fā)行交易的債券僅僅是補充。發(fā)行人對發(fā)行窗口的選擇，也就是選擇場外市場還是交易所市場，是發(fā)行人自身的權(quán)利，由發(fā)行人自主選擇。中國銀行間債券市場就是法律規(guī)定的場外市場，涵蓋各類機構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、財務公司、證券公司、基金公司、保險公司等各類金融機構(gòu)（占機構(gòu)投資者的數(shù)量約為20%）和非金融企業(yè)（占機構(gòu)投資者的數(shù)量約為80%）。產(chǎn)品包括國債、地方政府債、政策性金融債、普通金融債、政府支持債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)等10余個債券品種，截至2013年7月末的托管量為26.6萬億元，占我國債券總托管量的94.3％，有力地支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。由于銀行間債券市場充分體現(xiàn)了機構(gòu)投資者風險識別與管理能力較強的優(yōu)勢，強化了信息披露、信用評級等市場約束機制的作用，因此在前期試點中，各家信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行人自主選擇了在銀行間債券市場面向機構(gòu)投資者發(fā)行和交易。
在擴大信貸資產(chǎn)證券化試點過程中，人民銀行將會同有關(guān)金融監(jiān)管部門，在尊重發(fā)行人自主選擇發(fā)行窗口的基礎(chǔ)上，引導大盤優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間市場和交易所市場跨市場發(fā)行。這既可以擴大信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資者范圍，有利于共同識別風險，實現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置；也可以滿足交易所的投資者資產(chǎn)配置需求。
七、人民銀行對商業(yè)銀行通過信貸資產(chǎn)證券化盤活的信貸資源應用方面有何指導意見？
人民銀行尊重各商業(yè)銀行依法經(jīng)營的自主權(quán)，同時，按照加強和改善金融宏觀調(diào)控、進一步落實國務院支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見，指導有關(guān)商業(yè)銀行對通過證券化盤活的信貸資源，向經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域傾斜，特別是用于小微企業(yè)、“三農(nóng)”、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設施建設等。
八、擴大試點過程中，對風險防控有些什么考慮？
信貸資產(chǎn)證券化擴大試點過程中，將充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的作用，加強相關(guān)政策措施的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，統(tǒng)一產(chǎn)品標準，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，促進銀行間市場和交易所市場的信息共享。進一步加強證券化業(yè)務各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時消除證券化業(yè)務中各類風險隱患。優(yōu)先選取優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)開展證券化，風險較大的資產(chǎn)暫不納入擴大試點范圍，不搞再證券化。進一步完善信息披露，既要強化外部信用評級，又要鼓勵各類投資人完善內(nèi)部評級制度，提升市場化風險約束機制的作用。進一步明確信托公司、律師事務所、會計師事務所等各類中介服務機構(gòu)的職能和責任，提高證券化專業(yè)服務技術(shù)水平和服務質(zhì)量。
