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2025年03月13日
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“養(yǎng)老錢”如何用，短時間內(nèi)恐怕很難有一個統(tǒng)一的答案。但無論如何，社保基金的運作都應(yīng)該本著穩(wěn)健、穩(wěn)健、再穩(wěn)健的態(tài)度，社保基金虧不起，畢竟這是我們的養(yǎng)命錢。
3月20日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，社保基金受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實現(xiàn) 保值增值。廣東千億養(yǎng)老金委托社保基金投資運營，成為全國首例“入市”的地方養(yǎng)老保險基金。資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。
不過，即便如此，對于解決當(dāng)前養(yǎng)老金運營收益過低的問題已算是不小的進步，收益率超過當(dāng)下自然不成問題，更有專家匡算，如果比照社保資金此前的運營業(yè)績，養(yǎng)老金運營收益或能實現(xiàn)200%的增長。
養(yǎng)老金也稱退休金、退休費，作為國內(nèi)大多公民退休后最主要的養(yǎng)老保障，自2005年起，國家已連續(xù)多次提高養(yǎng)老金，企業(yè)退休人員的總體待遇水平翻了一番，截至2010年，企業(yè)退休人員平均月養(yǎng)老金超過1200元。
此次國家的高調(diào)宣布社保基金的運營，也使得沉寂已久的社保話題再次變的“熱鬧”起來，一時間，關(guān)于“養(yǎng)老錢”的爭論再次牽動億萬百姓，最主要的是，“養(yǎng)老錢”能不能真的養(yǎng)老，能不能真正實現(xiàn)保值、增值。
現(xiàn)實尷尬
目前國內(nèi)管理養(yǎng)老金等社保基金的組織，一般都是社保局下屬機構(gòu)，集保費征收、基金管理、投資運作等多種職能于一身，以政企合一的方式運營基金。 這種缺乏監(jiān)督、信息不透明的運營方式，難免暗箱操作、效率低下。更重要的是，對企業(yè)年金、養(yǎng)老金的受托人，老百姓除了社保局，別無選擇。可以說，社保局一 手壟斷了養(yǎng)老金的管理和運營。在這種情況下，即便養(yǎng)老金實現(xiàn)了市場化運營，也有可能難以真正確保這些錢的安全。
在香港，積金局只是一個監(jiān)管單位，養(yǎng)老金的管理和運行均由受托公司操作。從香港的經(jīng)驗來看，養(yǎng)老金市場化運營，是一個非常系統(tǒng)的工程，首先需要一個規(guī)范的金融市場、一個公平公正的監(jiān)管機構(gòu)和一個透明的法治環(huán)境，而這恰恰是內(nèi)地市場需要重點加強的。
從技術(shù)層面上，我國城鎮(zhèn)五項社會保險基金進入資本市場投資運營并無問題，近幾年來，相關(guān)部門也一直在不斷研究和嘗試投資渠道。但社會保險基金進 入資本市場的重要條件之一是，統(tǒng)籌層次提高，否則社保基金的投資方式就無法改革。就現(xiàn)實而言，我國現(xiàn)有2000多個社保統(tǒng)籌單位，也就是有2000多個資 金池，很難集中管理運營。社會保險基金要投資資本市場，就必須有全新的制度設(shè)計，且必須要考慮道德風(fēng)險。這是制度性改革，應(yīng)分清近期和遠(yuǎn)期目標(biāo)，并區(qū)分輕 重緩急，逐步解決。過渡期內(nèi)，也需要制定一些特別辦法。
一方面，就提高養(yǎng)老保險統(tǒng)籌層次而言，主要障礙在于社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的制度中，社會統(tǒng)籌賬戶與外部社會經(jīng)濟環(huán)境的矛盾。另一方面，就投 資主體而言，至少應(yīng)是省一級的投資主體，如果再低，就會過于碎片化。因為即使是同一省份，具體區(qū)域的情況也不一樣。為此業(yè)內(nèi)人士呼吁養(yǎng)老保險要盡快實現(xiàn)全 國統(tǒng)籌，勞動和社會保障部公布，截至2006年底，全國已有13個省區(qū)市實現(xiàn)了養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌；遼寧、安徽等7個省區(qū)和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團以市級統(tǒng)籌為 主；其他省份仍以縣級統(tǒng)籌為主。
多年來，“縣級統(tǒng)籌”給流動人口帶來的種種不便日益明顯——只要不能在一個地區(qū)工作、繳費15年以上，將來到了退休年齡就不能享受退休金待遇， 參保者就要被清戶處理。但是在當(dāng)前的市場環(huán)境下，將社保賬戶限死在一個地區(qū)，與勞動者的流動性特點形成了巨大矛盾，而清戶更是讓人無所適從。據(jù)全國政協(xié)委 員倪豪梅透露，在廣東一些地區(qū)，農(nóng)民工退保時，只能退出個人賬戶中個人繳納部分，企業(yè)繳納部分被沉淀在當(dāng)?shù)厣鐣y(tǒng)籌賬戶中。退保使農(nóng)民工只參保，不受惠， 不僅直接損害了農(nóng)民工享受社會保障的對等權(quán)益，而且影響了用人單位的參保積極性。倪豪梅委員對此概括為“只保不養(yǎng)，企業(yè)盡了責(zé)任，地方政府得了實惠，農(nóng)民 工丟了權(quán)益。”
社保形不成“全國糧票”，原因在于當(dāng)前還屬多數(shù)的以縣級為單位的統(tǒng)籌，不僅財政范圍過小，而且統(tǒng)籌地域又畫地為牢，互不相通。表面上看，這是因 為“分灶吃飯”形成的財政單位過小，歸集能力太弱，管理手段跟不上。但是根子還在于民生意識還有差距，對此重視程度尚嫌不夠。中國參保人數(shù)逐年擴大，這是 政府“民生大餐”的重要部分。但是社保福利如果只是“地方糧票”，只限在當(dāng)?shù)叵碛茫浜鹆靠隙ù蟠蛘劭邸Ｒ虼耍⑷珖鐣B(yǎng)老保險一卡通制度，讓流動 人口的保費一旦繳納，就隨人流動、終身擁有、全國通用，應(yīng)該像重視社保本身價值那樣，當(dāng)作一項必達目標(biāo)來追求。
無奈之舉
為應(yīng)付未來老齡化支付壓力，中國的基本養(yǎng)老保險在制度設(shè)計之初即在現(xiàn)收現(xiàn)付的統(tǒng)籌基金之上，增設(shè)個人繳費、長期儲蓄的“個人賬戶”。
截至2010年底，已有吉林、黑龍江、天津、山西、上海等13個省市開展了做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶試點，賬戶累計金額達到2039億 元。由于絕大部分地方的個人賬戶已被當(dāng)?shù)卣灿糜诎l(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，個人賬戶長期空賬，所謂投資運營無從談起。但自本世紀(jì)初，為償還歷史欠賬，應(yīng)對未來老 齡壓力，做實個人賬戶的試點工作逐步推開。
這些試點省份，主要采取了兩套“做實”方案：以遼寧為代表的“補缺口”模式。做實之日起，個人賬戶與統(tǒng)籌基金分開管理。個人賬戶強調(diào)賬人對應(yīng)，并與基金總數(shù)嚴(yán)格對應(yīng)；由于統(tǒng)籌基金不得占用個人賬戶資金，由此出現(xiàn)的當(dāng)期發(fā)放缺口，由財政資金填補。
這一模式被學(xué)界看做是真正意義上的做實。然而，由于在遼寧，個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶的聯(lián)系被切斷，現(xiàn)收現(xiàn)付體系被徹底打破，統(tǒng)籌賬戶的支付壓力比預(yù)想的要沉重許多。
根據(jù)《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》披露的數(shù)據(jù)，若無財政補貼，僅考慮征繳收入，2010年遼寧的基本養(yǎng)老保險資金缺口在146.5億元。由于 老齡化趨勢，以及每年養(yǎng)老金支付基數(shù)的增加，失去個人賬戶資金支援的統(tǒng)籌基金部分缺口越來越大。中央的補貼為定額補貼，壓力均集中于地方財政；而與此同 時，已經(jīng)做實的個人賬戶資金無處投資。社科院學(xué)者鄭秉文形容遼寧乃是“頭枕面包餓肚皮”。不得已之下，遼寧又開始“借支”個人賬戶資金，以填補統(tǒng)籌基金缺 口。
當(dāng)初，也正是考慮到“補缺口”模式給當(dāng)期財政帶來的巨大壓力，在此后做實個人賬戶的試點中，決策者才選擇了“補賬戶”的模式，并降低了做實起步比例。
在“補賬戶”的模式下，個人賬戶資金仍先填補當(dāng)期統(tǒng)籌賬戶的發(fā)放缺口，而后再用政府財政資金補賬戶。
不過，財政的資金并沒有一一對應(yīng)到每個人的賬目上。在采用該模式的試點省份中，有九個省份享有中央財政提供的補貼。該補貼由各省委托全國社保基 金理事會進行投資運營，而未真正填補進地方的個人賬戶；與此同時，地方政府也需要按比例為個人賬戶提供大量補貼。這部分資金也是作為一整塊資金，由省級財 政管理。因而，地方的個人賬戶中仍為虛賬，僅有補貼資金與之遙相對應(yīng)。
在一些地區(qū)，財政面對的壓力并未減小。如在上海市，2010年基金收入為707.93億元，支出高達811.47億元。即便將個人賬戶征繳資金 全部墊付給統(tǒng)籌基金，當(dāng)年仍有103.54億元的缺口。地方財政為了“補缺口”，即拿出107.43億元。而對于個人賬戶部分，則無力再行補貼。作為做實 個人賬戶試點省份之一，上海市依靠財政“補”出的個人賬戶比例遠(yuǎn)未達到預(yù)計的3%。
若不計算財政補貼，根據(jù)《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》，在2010年，全國有14個省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團的基本養(yǎng)老保險收不抵支，缺口總計 679億元。其中，湖南、上海、湖北、吉林、天津、黑龍江、新疆均為通過“補賬戶”來做實個人賬戶的試點省份。財政既要補當(dāng)期支出缺口，又要補賬戶，苦不 堪言。
“入市”之爭
今年的“兩會”上，養(yǎng)老金入市再次成為熱門話題。先是會上養(yǎng)老金雙軌制遭到質(zhì)疑，養(yǎng)老金入市與否再引爭議；“兩會”閉幕后的3月20日，養(yǎng)老金入市問題塵埃落定，廣東千億養(yǎng)老金確定入市。
去年12月15日，中國證監(jiān)會主席郭樹清在一個公開場合表示，我國目前大約有2萬億余額地方養(yǎng)老保險金和2.1萬億住房公積金余額，如果將這些資金進行統(tǒng)一管理，學(xué)習(xí)全國社保基金投資股市獲取收益，無論是對個人、政府還是資本市場均大有好處。
中國社科院前不久發(fā)布的《2011年中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》也指出，國家可能成立投資管理公司來管理運營基本養(yǎng)老保險基金。報告建議，國務(wù)院有關(guān) 部門對地方管理的基本養(yǎng)老保險基金和中央財政集中的全國社會保障基金的投資管理體制進行統(tǒng)一研究，統(tǒng)一決策。全國社會保障基金理事會理事長、國際金融論壇 常務(wù)副理事長戴相龍指出，地方養(yǎng)老金進入資本市場投資的著眼點是長期回報，將有利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，但不是所謂的政府救市、托市。
直到今年1月20日，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人尹成基在20日召開的新聞發(fā)布會上說，養(yǎng)老金暫無入市計劃。養(yǎng)老金投資運營的舉措一定要經(jīng)過人力資源和社會保障部的審核同意。
據(jù)了解，到2011年年底，五項社會保險基金累計結(jié)余總額2.87萬億元，其中養(yǎng)老保險累計結(jié)余1.92萬億元。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，目前養(yǎng)老金仍面臨著基金統(tǒng)籌層次太低，個人賬戶欠賬太多等現(xiàn)實問題，沒有能力入市；現(xiàn)有相關(guān)制度和法規(guī)限制不能入市，而且修改 制度和法規(guī)絕不是短期內(nèi)能夠完成的，而且養(yǎng)老金只能賺不能賠的剛性決定了也沒有決策者敢于冒此風(fēng)險、敢負(fù)此巨大責(zé)任修改現(xiàn)行制度法規(guī)。
人力資源和社會保障部部長尹蔚民表示，國家的企業(yè)職工養(yǎng)老金目前結(jié)余1.9萬億，去年養(yǎng)老金收入大約為1.3萬億，支出約為1.2萬億，略有結(jié)余。
對于養(yǎng)老金入市，網(wǎng)民更多地表現(xiàn)出擔(dān)憂。中國國際城市化發(fā)展戰(zhàn)略研究委員會秘書長蔡義鴻在微博上提問，“養(yǎng)老金入股市，是福還是禍？”
對于養(yǎng)老金入市問題，質(zhì)疑焦點主要集中在養(yǎng)老金入市要虧錢怎么辦。
我國基本養(yǎng)老保險金需要尋找新的投資渠道，已成業(yè)界共識。但怎樣拓寬投資渠道等問題爭議頗多。一個常識是，基本養(yǎng)老保險是事關(guān)社會和諧穩(wěn)定的戰(zhàn)略資源，不容錯配。
全國社保基金理事會運營社保基金投資的11年中仍有三年未能跑贏當(dāng)年CPI，而且在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，其高收益的取得和其“國家隊”身份密切相 關(guān)。最令人關(guān)注的是，國內(nèi)資本市場發(fā)展尚不健全、不規(guī)范，并沒有成為經(jīng)濟的晴雨表，反而經(jīng)常和整個經(jīng)濟形勢脫節(jié)，某種程度上成了投機的場所。
社保理事會是國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，負(fù)責(zé)管理運營逾8000億元社保基金。根據(jù)目前社保理事會的投資規(guī)定，其從2003年6月開始投資股票，目前股票投資上限為40%，一般情況下占30%左右，其資金運營情況通常一年披露一次年報。
目前，社保理事會尚未披露廣東省受托養(yǎng)老金在股市、固定收益產(chǎn)品上各自的投資比例。
據(jù)新華社3月20日報道稱，戴相龍表示，可分步推進地方養(yǎng)老金投資運營，地方養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是“長期投資、價值投資、責(zé)任投資”，其投資配比應(yīng)低于社會保障基金40%的入市比例，高于商業(yè)養(yǎng)老保險的25%。
對于地方養(yǎng)老金入市的收益率評估，社保理事會新聞發(fā)言人表示：“委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。”
根據(jù)社保理事會3月20日發(fā)布的信息，廣東省千億養(yǎng)老金委托給社保理事會投資期限暫定為兩年，目前銀行兩年期定期存款年利率為4.4%。這也意味著，社保理事會對該部分委托資金的承諾年收益率為不低于4.4%。
顯然，上述收益率顯著高于此前10年地方養(yǎng)老金的投資收益率，低于去年中國CPI(消費者物價指數(shù)) 5.4%的漲幅，遠(yuǎn)超年初4%目標(biāo)，今年前兩個月國內(nèi)CPI已有所回落。國務(wù)院總理溫家寶3月5日在政府工作報告中提出，2012年CPI控制在4%左 右。4.4%的年收益率高于今年CPI漲幅預(yù)期。而另一組數(shù)據(jù)是，截至2010年12月底，地方管理的基本養(yǎng)老保險基金結(jié)存1.5萬億元，這些錢90%存 入銀行，10年來，年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。
另一個可比的數(shù)據(jù)是，社保理事會從2006年開始受托管理中央財政補助9個省市區(qū)政府做實個人賬戶資金(注：中國地方養(yǎng)老金的一個組成部分，中 國養(yǎng)老金由統(tǒng)籌賬戶資金和個人賬戶資金組成)。信息顯示，截至2011年底，共受托管理個人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益及風(fēng)險準(zhǔn)備金 114.31億元，年均投資收益率為10.27%，超同期通貨膨脹率近8個百分點，比承諾收益率高出6.8個百分點。故有分析認(rèn)為：廣東養(yǎng)老金入市并不意 味著全國地方養(yǎng)老金即將“入市”，但不排除成為全國其他地方養(yǎng)老金以后效仿的樣板。
