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2025年03月14日
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昨日是十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議閉幕日，滬深股市出現(xiàn)明顯下跌，上證綜指和深證成指跌幅分別為2.63%和3.19%。有人據(jù)此認(rèn)為，兩會(huì)期間可能出臺(tái)利好的預(yù)期落空了，所以股市大跌；并且，中國(guó)股市很難推進(jìn)新一輪實(shí)質(zhì)性改革，行情將繼續(xù)走軟。筆者認(rèn)為，這種簡(jiǎn)單化、概念化的理解，與正在積極推進(jìn)的資本市場(chǎng)改革可謂大相徑庭。
兩會(huì)期間，有關(guān)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的實(shí)質(zhì)性利好很多，包括溫總理政府工作報(bào)告中的“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)”、“積極發(fā)展債券市場(chǎng)”的闡述；包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清及相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就新股發(fā)行制度、退市制度、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市、投資者適當(dāng)性制度、遏制炒新等政策問(wèn)題的談話；包括眾多人大代表、政協(xié)委員就創(chuàng)業(yè)板建設(shè)、分紅制度、高管誠(chéng)信、公司治理等問(wèn)題的建言。這些政策信息和建設(shè)性意見(jiàn)匯集到一點(diǎn)，就是堅(jiān)定推進(jìn)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、制度化建設(shè)，完善機(jī)制，促進(jìn)公平，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。這就是實(shí)質(zhì)利好，其中關(guān)于新股發(fā)行制度和養(yǎng)老金入市的信息，可謂重磅利好。
昨日溫總理在回答記者提問(wèn)時(shí)，對(duì)調(diào)低今年經(jīng)濟(jì)增速、繼續(xù)實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控、推進(jìn)分配體制改革、試點(diǎn)民間金融改革等重大問(wèn)題發(fā)表談話，總的基調(diào)是堅(jiān)持用改革的辦法解決問(wèn)題、抓住有利時(shí)機(jī)推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，這也從整體環(huán)境上利好資本市場(chǎng)。第一，所有這些改革都需要資本市場(chǎng)與之匹配。確保經(jīng)濟(jì)有質(zhì)量的增長(zhǎng)，需要資本市場(chǎng)提供支持，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也給資本市場(chǎng)提供并購(gòu)重組動(dòng)力；分配體制改革意在促進(jìn)社會(huì)財(cái)富公平分配，將促進(jìn)居民可支配收入的提高，為資本市場(chǎng)提供需求和供給；民間金融的合規(guī)發(fā)展可以提高金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，改善金融生態(tài)，優(yōu)化資本市場(chǎng)周邊環(huán)境。第二，房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖，是一組政策組合，是有保有壓。溫總理一方面認(rèn)真闡述了“調(diào)控不能放松”、“房?jī)r(jià)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理價(jià)位”；另一方面，他也指出，“中國(guó)有13億多人口，又處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化階段，對(duì)住房的需求是剛性的，而且將會(huì)是持續(xù)的”。房地產(chǎn)調(diào)控要達(dá)到的理想效果是，“房?jī)r(jià)與居民的收入相適應(yīng)，房?jī)r(jià)與投入和合理的利潤(rùn)相匹配”。實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，不單是“壓”所能做到的，必須采取財(cái)政、金融、土地、企業(yè)等一系列配套措施。其中，分配體制改革亟待加速推進(jìn)。我們很難想象，在不調(diào)整居民收入格局的情況下，單靠壓房?jī)r(jià)可以達(dá)到平衡點(diǎn)。
溫總理在政府工作報(bào)告中和記者會(huì)上，對(duì)推進(jìn)分配體制改革作出了闡述和部署，明確今年內(nèi)“制定收入分配體制改革的總體方案”，這是民生的利好，也是股市的重磅利好。
目前，資本市場(chǎng)正處于新一輪改革的初期，前期積累的問(wèn)題和新近產(chǎn)生的問(wèn)題都需要通過(guò)改革加以解決，這就決定了恢復(fù)性上漲行情不會(huì)一帆風(fēng)順。即使僅從一般市場(chǎng)規(guī)律來(lái)說(shuō)，在連續(xù)上漲之后，出現(xiàn)回落也是正常的。特別是，我國(guó)股市的獨(dú)立定價(jià)能力尚弱，需要通過(guò)新一輪制度改革予以夯實(shí)。
近期股市的波動(dòng)既與消息面因素影響有關(guān)，也與經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期兌現(xiàn)有關(guān)。要說(shuō)明的是，“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)達(dá)到47萬(wàn)億元人民幣，在這個(gè)基礎(chǔ)上，增長(zhǎng)7.5%并不算低”，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然良好；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)體制改革繼續(xù)向深水區(qū)推進(jìn)，將為資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造更加有利的環(huán)境。資本市場(chǎng)新一輪改革正在推進(jìn)，將為股市行情發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。所以，昨天的下跌并不意味著行情結(jié)束，而只是中線上漲行情中的短暫休整。
