以傳播城市化專業知識為己任
2025年03月14日
星期五
設為首頁
|
加入收藏
搜索
養老金正面臨資產價值縮水和缺口放大風險，其保值增值問題已上升為保障民生的緊迫課題。目前有關部門應加快推進養老金多渠道投資運營，鼓勵滿足條件的試點省份養老金入市并適時擴大范圍。同時，應盡快做好制度安排和準備，未來可繼續委托社保基金或設立類似架構的專門機構來投資運營。
中國養老金資產縮水的狀況令人擔憂。據中國社科院統計，截至2010年底，近半省份（14省）社會保險基金收不抵支，當年財政補貼1954億元才填補上缺口并實現結余。1997年，國務院規定，社會保險基金只能存銀行和買國債，這一15年前的規定目前仍在沿用。社會保險基金（核心是養老金）目前90%左右資產為銀行存款，其中不乏活期存款，僅10%投資國債。十幾年來，社會保險基金投資獲得的收益率平均每年不到2%，而2001-2010年的通貨膨脹率為2.14%，社?；鹳Y產實際處于不斷縮水中。
不僅于此，未來中國養老金體系還將面臨更大考驗。中國養老保險框架從上世紀90年代開始搭建，覆蓋面尚未實現應保盡保，目前處于“窗口期”，期間收入大于支出是常態，但“窗口期”結束后，養老金大規模集中支取的壓力將陡增，缺口開始凸顯。相關機構和專家對這一缺口的預測從6萬億元-13萬億元不等。再加上近幾年政府連續上調養老金標準，未來財政補貼養老金的壓力將十分巨大，必須防范重蹈部分國家養老金引發財政危機的覆轍。
中國老齡化在2030年將進入最高峰，屆時領取養老金的主體是上世紀90年代開始工作的人群。
當前中國已進入生活生產成本上升、資源品價格改革的時期，中長期通貨膨脹將面臨上升壓力，養老金繼續存銀行可能長期承擔“負利率”。此外，養老金2%左右的低收益率遠遠落后于經濟發展和工資、收入增長的速度。如果不盡快改變，20年后等待退休者的將是大幅縮水甚至無法滿足基本生活需求的家當。
目前改變養老金資產縮水的最好辦法是盡快拓寬養老金投資渠道，但推進養老金入市面臨異常復雜和艱難局面。首先是來自一些評論家和部分民眾的質疑。有人擔心養老金作為保命錢進入變幻莫測、波濤洶涌的股市中會如“泥牛入海”，承受波動和損失，也有人反對用養老金為股市托市救市。
其次，對于養老金由誰主導、以什么方式入市也存在很大爭議。三四年前，有關地方養老金入市問題就開始在有關部門討論，核心議題是人社部、財政部、全國社?；鹄硎聲偷胤交鸾涋k管理機構究竟擔當什么角色并發揮什么職能。經歷數次改弦更張，至少有三種方案曾在較高層級進行討論：地方自行選擇市場化主體投資運作、全部或部分轉交社?；疬\作、由人社部和財政部設立專門機構運作等。
再次，市場化利益主體也有不同的訴求。目前各地養老金基本都存放銀行，給當地政府和銀行帶來不小的收益和便利。各地銀行大多反對養老金入市運作，保險、基金、券商則希望多分一杯羹，互相展開激烈競爭。
各種質疑和阻力使得改革養老金投資體制的動議一拖再拖。然而，在中國老齡化洪峰來臨之前，目前可謂養老金制度改革最后時機，應該當機立斷、排除萬難，堅定推動養老金入市。
首先，應統一和明確養老金“入市”不是“入股市”的認識。與多數國家一樣，中國養老金投資的首要選擇必然是固定收益產品。中國目前有大量短期和中長期票據、國庫券、金融債券等幾乎零風險產品，還有企業債、公司債、地方債、資產證券化、理財產品、信托產品等中低風險產品，這些投資品年收益率從5%-20%不等，大大豐富了養老金的投資選擇。私募股權投資、基礎設施、綠色環保和低碳投資等一些新興領域也可供選擇。此外，實業投資也是重要的組成部分，尤其是國家給予優先權的實業投資。
其次，養老金進入股市不是全部，只是部分入市，而且應當逐步有序，比例可以適度適時調整。有觀點提出，基本養老金不應入市而應大規模發展企業年金入市。目前中國的企業特點還難以實現這一目標。與國外不同，中國的基本養老金規模遠高于企業年金，目前階段從其中分出一部分入市是可行的。
國外各類養老金投資股市比例最高在50%-60%，而我國社保基金投資股市上限為40%。未來養老金投資股市比例可降至35%以下，也可以規定不得投資一些高風險板塊。
再次，養老金入市是出于完善社會保障制度的考慮，并非救急式的托市救市。畢竟，在低點入市總比在高點時再來討論入市問題更加安全。
毫無疑問，養老金入市短期有利于提振股市，但中長期看更是熨平波動、有效止跌的堅強市場后盾。養老金的特點是沉淀性和增量性，一經入市，在安排好1-2個月的養老金兌付需要外，龐大主體在賬面上無需頻繁進出，不必擔心“養老金賺了就是股民賠了”。參考美國的經驗，每次金融危機中資金退潮，一旦觸及養老金鋪就的最后一道“資本地層”時，市場都會迅速止跌反彈。
老有所養，是中國人幾千年來的理想。養老金的保值增值關乎億萬民眾福祉，值得政府下決心、下大力氣解決，值得全社會各部門群策群力，盡早建立起完善的養老金投資體制。
