以傳播城市化專業知識為己任
2025年03月16日
星期日
設為首頁
|
加入收藏
搜索
輸入型成本推動、工資上漲和交易性貨幣供給增速提高是推動2010年以來我國物價持續上漲的三大因素。模擬預測結果顯示，2011年三季度我國物價漲幅會小幅度回落，但隨著美國經濟復蘇好轉，2011年三季度以后我國輸入性通脹壓力再度加大，2011年和2012年通脹壓力很大，但仍處于可控范圍之內。人民幣匯率升值和提高利率可以有效降低物價漲幅，但也會導致經濟增速下降，需要處理好抑制物價過快上漲和穩定經濟增長的關系。
一、分析框架和基本結論
需求拉動和成本推動是物價上漲的兩大基本動力。需求拉動可分為貨幣因素和實際需求，成本推動包括國內成本推動與輸入型成本推動。國內成本推動主要是工資上漲引起的勞動成本上升，但技術進步、勞動生產率提高會降低勞動成本，間接抑制工資上漲對物價上漲的推動作用。因此，影響物價上漲的因素可分為貨幣因素、實際需求、工資上漲、勞動生產率和輸入型成本推動五大基本要素。
在實際經濟運行中，五大基本因素會對各個領域的物價上漲產生直接影響，同時又會通過產業關聯產生間接影響，形成物價上漲的加速機制。即五大基本因素對上游產業產品價格的推動作用，會傳導到中下游產業和消費品領域，產生連鎖反應，出現物價加速上漲趨勢，但物價上漲的加速幅度受制于中下游產業對上游產業產品漲價的消化吸收能力。
在實際供求總量及結構基本平衡的情況下，交易性貨幣供給的增加會推動價格水平上漲。當前統計制度中貨幣供給是現金與存款之和 （M0為現金，M1為現金加活期存款，M2為M1加定期存款），與交易性貨幣是兩個不同的概念。從貨幣供給的流向看，部分貨幣以法定存款準備金和超額存款準備金的形式沉淀于流通領域之外；部分貨幣供給以房地產貸款和客戶保證金方式流入房地產市場和證券市場，是影響房地產價格和股票價格的主要因素之一。流入實體經濟領域并對物價產生影響的交易性貨幣僅是貨幣供給總量的一部分，包括現金M0 、短期貸款、短期消費信貸和非住房中長期貸款。2008年一季度到今年一季度期間，M0增速相對平穩，平均增速為13．2％，但短期消費信貸和非住房中長期貸款平均增速分別達到30％和44．8％。
用上述五大因素進行模擬分析的結果顯示，輸入型成本推動是當前物價上漲的主要因素，農村務工成本提高和城鎮職工工資上漲以及交易性貨幣供給增速提高也對本輪物價上漲起到了重要推動作用，第二產業勞動生產率提高則在一定程度上抑制了物價上漲幅度。預測分析表明，在美歐日進口增速保持適度增長、國內宏觀調控政策相對穩定的情況下，2011年和2012年CPI漲幅將達到5％左右，2012年以后食品價格下降，CPI漲幅回落，但非食品價格和PPI仍將保持較快上漲態勢。政策模擬分析顯示，人民幣名義匯率升值和提高存貸款利率會有效降低物價上漲幅度，但將付出不同程度的經濟增速下降代價。在小幅度提息的同時采取人民幣名義匯率小幅度漸進升值措施，是抑制物價過快上漲、保持經濟平穩較快增長的有效措施。
二、本輪物價上漲的新特點
2010年一季度以來我國物價漲幅不斷提高。今年5月份，居民消費價格（CPI）上漲5．5％、工業品出廠價格（PPI）上漲6．8％、工業企業原材料燃料動力購進價格上漲10．2％。與發生在2004年和2008年的兩次通脹相比，本輪通脹表現出以下特點：
一是食品與非食品價格同步上漲。前兩次物價上漲主要是由食品價格上漲推動的結構性通貨膨脹。在本輪物價上漲過程中，食品價格上漲是重要的結構性因素，但各類非食品價格也出現不同程度的上漲，成為推升物價漲幅的重要力量。今年5月份，食品價格上漲11．7％，影響CPI3．5個百分點，占CPI同比漲幅的63．6％；非食品價格上漲2．9％，占CPI同比漲幅的36．4％。
二是食品價格季節性回調幅度縮小。本輪食品價格出現跨年度持續上漲，重要原因是受季節性因素影響較大的蔬菜、水果等農副產品價格季節性回調幅度明顯縮小。5月份，在食品價格上漲中，蔬菜在南北供應旺季價格回落7．1％，但部分地區發生旱災、澇災，5月下旬出現較快上漲。
三是上游產品價格向中下游產品傳導力度加大。2010年8月份以來工業企業原材料燃料動力購進價格漲幅的小幅度回升，導致原材料工業、加工工業、生活資料以及非食品消費價格較大幅度上漲，中下游產業及流通環節對上游產品價格上漲的消化吸收能力明顯下降。
四是貨幣供給增速與物價漲幅背離現象加劇。2005年以來，隨著股市和房地產市場的快速發展，我國貨幣供給流向出現重大結構性變化。大量資金流向股市和房地產市場，貨幣供給增速與物價漲幅出現明顯背離現象，表現為貨幣供給增速下降與物價漲幅不同步、甚至出現反向走勢。本輪物價上漲過程中，物價漲幅與貨幣供給增速背離現象明顯加劇，在貨幣供給增速持續下降的同時物價漲幅不斷提高。但從與實體經濟關系密切的交易性貨幣供給增速看，物價漲幅與交易性貨幣供給增速走勢基本一致。
三、本輪物價上漲的主要影響因素
從交易性貨幣、實際需求、工資上漲、勞動生產率提高和輸入型價格五大基本因素對各類產品價格的影響看，考慮預期因素和上游產品價格對中下游產品價格的影響，2010年一季度以來我國物價的持續上漲，主要是由輸入型價格上漲、交易性貨幣供給增加和城鄉居民工資性收入增速提高推動的。輸入型價格對原材料燃料動力購進價格和工業品出廠價格影響較大，交易性貨幣供給對居民消費價格影響較大，工資上漲對各類產品價格上漲均有重要影響，勞動生產率提高則是抑制物價上漲的主要因素。
需要特別說明的是，除五大基本要素和預期之外，土地價格上漲、投機性炒作、產能過剩以及政策調整等難以量化因素對物價上漲的影響均歸類為其他因素。綜合看，2010年一季度以來其他因素對物價上漲產生了一定抑制作用。
（一）工業企業原材料燃料動力購進價格上漲的影響因素
原材料燃料動力購進價格是工業企業產品價格的基礎，也是物價上漲的產業源頭。2010年一季度到今年一季度，我國工業企業原材料燃料動力購進價格平均漲幅為10．04％。由輸入型價格、工資上漲和交易性貨幣供給推動的漲幅分別為8．48、8．36和2．02個百分點，勞動生產率提高導致的降幅為5．83個百分點。
（二）工業品出廠價格上漲的影響因素
2010年一季度到今年一季度，我國工業品出廠價格平均漲幅為5．86％。由輸入型價格、工資上漲和交易性貨幣供給推動的漲幅分別為7．85、5．16和2．06個百分點，勞動生產率提高導致的降幅為3．32個百分點，包括產能過剩在內的其他因素引起工業品出廠價格下降5．48個百分點。
（三）居民消費價格上漲的影響因素
我國居民消費價格（CPI）漲幅從2010年一季度的2．2％提高到今年一季度的5．07％，平均上漲3．2％。由交易性貨幣供給增加、上游產品價格上漲（工業品出廠價格和原材料燃料動力購進價格）、預期因素和工資上漲推動的居民消費價格平均漲幅分別為2．37、1．85、 1．53和0．96個百分點。2010年三季度以后，四大因素對CPI上漲的推動作用均不斷提高。
包含政府調控政策在內的其他因素和第二產業勞動生產率提高對抑制居民消費價格上漲具有重要作用。2010年一季度到今年一季度期間，由其他因素和勞動生產率提高導致的居民消費價格平均降幅分別為1．84和1．04個百分點。
（四）出口價格上漲的影響因素
2010年一季度以來，我國出口價格恢復較快上漲，漲幅從2010年一季度的－3．22％提高到今年一季度的9．96％。進口價格上漲是主要推動因素，由進口價格上漲推動的出口價格平均漲幅為7．03個百分點，遠高于同期出口價格平均漲幅。國外需求擴大、國外物價上漲也對我國出口價格上漲產生了一定推動作用，出口數量擴大和國內物價因素（包括工資上漲、勞動生產率提高、交易性貨幣供給增加、國內實際需求以及其他因素）抑制了出口價格的上漲。總體看，國內因素部分消化吸收了國外因素引致的出口價格漲幅，但國內因素對出口價格漲幅的消化吸收能力正在下降，由國內因素導致的出口價格降幅從2010年一季度的11．88個百分點下降到今年一季度的2．58個百分點。
（五）進口價格上漲的影響因素
綜合分析國內因素（進口數量、人民幣匯率、進口關稅稅率）和國外因素（國外需求、美元匯率、國外物價、運輸費用）對各類進口產品價格的影響，國外因素是2010年一季度以來我國進口價格上漲的主要推動因素，占進口價格漲幅的80．41％。國內因素和其他因素引致的進口價格漲幅只有2．96個百分點，相當于進口價格平均漲幅的19．59％。其中我國進口數量擴大對初級產品和化工產品進口價格具有較大拉升作用，但影響也大幅度低于國外因素對相應產品進口價格的推動作用。
四、我國經濟增長與物價上漲的基本趨勢
在美歐日進口增速保持適度增長、國內宏觀調控政策相對穩定的前提條件下，我們利用“季度經濟增長模型”進行的模擬預測結果顯示，今年一季度以后我國經濟增速仍將保持較快增長狀態， 2011年和2012年CPI漲幅將達到5％左右。2012年以后食品價格下降，CPI漲幅回落，但非食品價格和PPI仍將保持較快上漲態勢，內在通貨膨脹壓力依然較大。
（一）經濟保持較快增長
2010年四季度以后我國GDP增速將繼續回調，今年1—4季度GDP季度累計增速分別為9．7％、9．7％、9．4％和9．7％（所有指標增速均為季度累計增速，下同）。2012年一季度以后將恢復較快增長狀態，全年GDP增速將提高到10％。2013年GDP增速下降到9．6％，2014年一季度以后再度恢復較快增長狀態，2014年和2015年GDP增速分別為10．5％和10．4％。
（二）2011年和2012年物價漲幅不斷提高，此后漲幅回落
今年一季度以后我國居民消費價格（CPI）的上漲趨勢依然很強，全年CPI漲幅在5％左右，2012年三季度達到7．6％的高峰，此后開始下降，并逐步進入小幅度上漲狀態，但非食品價格仍保持較快增長狀態，2013年到2015年非食品價格平均漲幅為3．3％。
2011年和2012年工業品出廠價格（PPI）仍存在較大上漲壓力，漲幅分別為5．7％和9．5％。2012年四季度以后，隨著進口價格下降、輸入型成本推動因素弱化，PPI漲幅趨于回落，但2013年到2015年平均漲幅仍保持在6．4％左右的高水平。
五、抑制物價過快上漲的政策模擬分析
針對推動物價上漲的三大因素 （輸入型價格上漲、交易性貨幣供給增速提高和工資上漲），我們利用“季度經濟增長模型”模擬分析了人民幣名義匯率升值和提高存貸款利率對抑制未來物價上漲的有效性。政策模擬分析結果表明，人民幣名義匯率升值或提高存貸款利率會有效降低物價上漲幅度，但將付出不同程度的經濟增速下降代價。
（一）人民幣名義匯率一次性升值對未來經濟增長和物價漲幅的影響
人民幣升值，主要通過降低按人民幣計價的進口價格漲幅、抑制出口和經濟增長，對物價漲幅產生影響。人民幣匯率一次性升值會在短期內迅速降低物價上漲幅度，但對后期物價漲幅的抑制作用很小，且一次性大幅度升值對出口及經濟增長會產生重大負面沖擊。
假定今年二季度人民幣名義匯率一次性升值5％，則2011年和2012年我國經濟增速均將分別下降到9．5％和9．6％，CPI漲幅分別為3．9％和6．6％， PPI漲幅分別為1．1％和6．9％。總體看，人民幣匯率一次性升值5％對經濟增速影響較小，能夠明顯抑制今年物價上漲，但對2012年物價漲幅的抑制作用較小。
假定今年二季度人民幣名義匯率一次性升值10％，則2011年和2012年我國經濟增速將分別下降到9．2％和9．1％，CPI漲幅分別為2．6％和6．2％，PPI漲幅分別為－3．3％和4．4％。總體看，人民幣匯率一次性升值10％對經濟增速的負面沖擊很大，但能夠大幅度降低今年CPI和PPI漲幅，但對2012年CPI漲幅的抑制作用較小。
（二）人民幣匯率漸進升值對未來經濟增長和物價漲幅的影響
人民幣漸進升值對短期出口和經濟增長的負面沖擊較小，但需要持續的較大幅度升值才會有效降低物價漲幅，對長期經濟增長沖擊較大，且需要考慮漸進升值形成的人民幣持續升值預期所產生的負面影響。
假定今年二季度到2012年四季度期間人民幣名義匯率每個季度升值1％、累計升值幅度為6．8％，則2011年和2012年我國經濟增速將分別下降到9．5％和9．6％，CPI漲幅分別為4．4％和5．6％，PPI漲幅分別為2．9％和4．3％。總體看，人民幣匯率小幅度漸進升值對經濟增速影響較小，能夠有效降低物價漲幅，但物價下降幅度較小。如果人民幣名義匯率每個季度升值2％、累計升值幅度為13．2％，則2011年和2012年我國經濟增速將分別下降到9．3％和9．1％，CPI漲幅分別為3．7％和4．2％，PPI漲幅分別為0．2％和－0．8％。總體看，人民幣匯率較大幅度漸進升值對經濟增速影響較大，但能夠明顯抑制物價漲幅。
（三）提高存貸款利率對未來經濟增長和物價漲幅的影響
提高存貸款利率主要通過降低交易性貨幣供給增速和投資增速抑制物價上漲幅度。假定今年二季度人民幣存貸款利率一次性提高10％，則2011年經濟增速為9．7％，2012年將下降到9．3％。2011年和2012年CPI漲幅分別為4．4％和3．6％，PPI漲幅分別為5．1％和6．3％。綜合看，大幅度提高存貸款利率會有效降低食品價格和CPI漲幅，但對抑制工業品出廠價格和原材料燃料動力購進價格漲幅作用較小，且會對投資和長期經濟增長產生較大負面沖擊。
（四）人民幣匯率小幅度漸進升值、存貸款利率小幅度提升對未來經濟增長和物價漲幅的影響
假定今年二季度人民幣存貸款利率一次性提高5％的同時，二季度到2012年四季度期間人民幣名義匯率每季度升值1％，則2011年和2012年我國經濟增速分別為9．5％和 9．3％，CPI漲幅分別為 4．1％和3．9％，PPI漲幅分別為2．6％和2．7％。總體看，采取人民幣小幅度漸進升值和小幅度提息并用措施，對我國經濟增長的負面沖擊較小，能夠全面有效降低CPI和PPI漲幅，是抑制物價過快上漲、保持經濟較快平穩增長的有效措施。
六、抑制物價過快上漲的政策建議
計量分析結果表明，進口價格上漲、交易性貨幣供給增速提高、城鄉居民工資上漲是推動本輪物價上漲的主要因素，但一些難以量化的因素，如土地價格上漲、投機性炒作等，也對物價上漲起到重要推動作用。從發展趨勢看，隨著交易性貨幣供給增速提高，貨幣因素對物價上漲的推動作用正在提升；進口價格漲幅回落和城鄉居民工資性收入實際增速下降，輸入型價格上漲壓力和國內成本推動作用趨于下降。但勞動生產率提升幅度下降導致國內消化吸收物價上漲的能力逐步減弱，短期內政策性因素對物價上漲的抑制作用也正在弱化。抑制未來物價過快上漲，需要處理好抑制物價過快上漲與穩定經濟增長之間的關系，需采取多方面措施綜合治理。
（一）適度控制現金和短期貸款等交易性貨幣供給增速。作為交易性貨幣供給，短期貸款增速的不斷提高是居民消費價格漲幅不斷提高的重要推動因素。抑制物價上漲幅度，首先需要控制交易性貨幣供給增速。但降低短期貸款增速會加重企業資金短缺局面，需要協調處理抑制物價上漲與滿足企業經營資金需求的矛盾。
（二）適度加大人民幣升值幅度，調控進口價格及上游產品價格上漲對國內物價上漲的推動作用。進口價格漲幅提高是原材料燃料動力購進價格和工業品出廠價格上漲的主要因素。而影響進口價格的主要因素是國際市場需求和美元貶值等國外因素，國內能夠調控的手段是提高人民幣升值幅度，降低按人民幣計價的進口價格。但人民幣匯率升值也會對出口及經濟增長產生抑制作用，需要協調處理好抑制國內通貨膨脹與穩定出口及經濟增長的關系。
（三）適度控制工資上漲幅度。從未來發展趨勢看，隨著勞動力供求格局逐步向總量供給不足轉變，城鄉居民工資性收入上漲將是我國物價上漲的持久推動因素，適度控制工資上漲幅度是抑制物價漲幅的重要手段，但需要處理好抑制通貨膨脹與改善居民生活的關系。
（四）加大政策性調控措施對物價上漲的抑制作用。食品消費在城鄉居民消費中占比很高，食品價格上漲也是歷次物價上漲的重要結構性因素，平抑食品價格漲幅是穩定物價漲幅的關鍵。食品、特別是農副產品生產周期較長，需求與供給的價格彈性很低，避免農副產品價格的大幅度波動，應從加強農副產品生產與供給管理著手，同時需要疏通流通環節，降低流通成本。
（作者單位：國務院發展研究中心宏觀經濟研究部）
