時(shí)間：2018-04-02 11:19:25
來源：新京報(bào) 作者：社論
很多創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利周期長，但極具發(fā)展前景。將“盈利”從其上市硬指標(biāo)中剔除，無疑是有力支持。
暫未盈利的創(chuàng)新企業(yè)，也能在A股上市了！3月30日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》，意味著“獨(dú)角獸”回A實(shí)質(zhì)性破冰：按照《證券法》規(guī)定的程序，報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會宣布修改《首發(fā)管理辦法》第二十六條和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十一條，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。
將“盈利”從創(chuàng)新企業(yè)上市硬指標(biāo)中剔除，無疑是頗具現(xiàn)實(shí)針對性的“因時(shí)而變”。
對創(chuàng)新型行業(yè)來說，其實(shí)重要的不是今天虧損了多少錢，而是未來能賺多少錢。現(xiàn)在的大量投入雖會形成賬面虧損，但在未來幾年會體現(xiàn)出收益。
遺憾的是，“盈利”指標(biāo)的橫亙，讓很多處于發(fā)展關(guān)鍵期、急需資金支持的創(chuàng)新型企業(yè)只能“曲線融資”，跑到納斯達(dá)克等地方上市。其中包括很多科技巨頭級的企業(yè)，如阿里巴巴、騰訊等，都是選擇赴美上市。
究其主要原因，就是盈利指標(biāo)將其攔在了A股之外。囿于商業(yè)模式，這些創(chuàng)新企業(yè)在發(fā)展初期主要是跑馬圈地，采取“先爭取用戶，再謀求盈利”的發(fā)展路徑，通過不斷“燒錢”來搶占市場份額，虧損并非個(gè)別現(xiàn)象。不單是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，人工智能、高端裝備制造等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)里的很多創(chuàng)新企業(yè)，都存在在特定發(fā)展階段高成長、高投入、實(shí)現(xiàn)盈利周期較長等特點(diǎn)。
結(jié)果，這些極具發(fā)展前景、在國外上市的企業(yè)，在中國創(chuàng)造利潤，卻對美國投資者負(fù)責(zé)，中國市場的發(fā)展紅利變?yōu)榱嗣绹擅竦耐顿Y分紅。
此次證監(jiān)會對創(chuàng)新企業(yè)IPO的改革，就意在對癥施策。其核心是淡化盈利門檻，用市值和收入等更科學(xué)地評價(jià)創(chuàng)新型企業(yè)能否上市，而非降低IPO（上市）門檻。
為眾多創(chuàng)新企業(yè)開了綠燈，讓其在市值和收入達(dá)標(biāo)的情況下，就能在A股成功上市，募集到公司發(fā)展所需資金，這對接了很多企業(yè)的訴求，也能為其高速發(fā)展保駕護(hù)航。之前李彥宏、劉強(qiáng)東等就都表示，“只要制度允許就會愿意回A股”。
本質(zhì)上，此次改革，也與IPO核準(zhǔn)制向注冊制逐步轉(zhuǎn)變的態(tài)勢吻合：公司能否上市，更多的不是由政府拍板，而是由市場說了算。
在有些發(fā)達(dá)國家，IPO基本理念就是，政府不對證券價(jià)值進(jìn)行判斷，只要企業(yè)信息充分披露，能否發(fā)行由市場來判斷。所以對上市條件的監(jiān)管尺度松，對應(yīng)的就是對信息披露的監(jiān)管力度緊。
在市場經(jīng)濟(jì)大背景下，我國政府也正逐步推進(jìn)將市場體系引入股市，逐步提高市場在股市中的重要性。此次IPO改革就是重要的一著：市場對創(chuàng)新企業(yè)往往都有巨大的投資熱情，故而此次改革去掉“盈利門檻”，不僅對創(chuàng)新企業(yè)是利好，也能滿足大量國內(nèi)投資者的投資需求，活躍A股市場，讓更多的資金流入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
如今，國家層面正大力倡導(dǎo)創(chuàng)新，鼓勵(lì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而這次IPO制度改革，無疑是對創(chuàng)新企業(yè)有力的支持——讓資本市場能真正為其發(fā)展“輸血”，進(jìn)而給創(chuàng)新企業(yè)營造更好的資本環(huán)境和融資渠道，拉動(dòng)其進(jìn)一步創(chuàng)新和長遠(yuǎn)發(fā)展。其正向的市場反饋，也可以預(yù)見。
