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2025年03月13日
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如何讓資金進入實體經(jīng)濟是中國經(jīng)濟面臨的大問題。資本資金不進入實體經(jīng)濟的危害性眾所周知：其一是釀造金融泡沫風(fēng)險。資金流動性在金融體系內(nèi)嵌套牟利，相互倒騰剝利，這樣的流動性就成為沒有物質(zhì)價值支撐的空轉(zhuǎn)資金，越轉(zhuǎn)資金成本越高，最終只能進入房地產(chǎn)里謀取暴利，吹大房地產(chǎn)泡沫，最終釀成金融風(fēng)險。或者進入到股市里，吹大股市泡沫，釀成股市風(fēng)險，最終是逐漸吹大金融泡沫風(fēng)險。
其二是資金脫實向虛后，一時會抬高金融虛擬經(jīng)濟回報率，反過來又吸引實體經(jīng)濟流動性失血，流向金融體系里牟利，逐漸掏干了實體經(jīng)濟資金血液，這是一個惡性循環(huán)。資金脫實向虛，不進入實體經(jīng)濟表現(xiàn)在兩個方面：首先是金融企業(yè)的資金在金融體系內(nèi)自我循環(huán)、自導(dǎo)自演、拆來拆去，不去支持實體經(jīng)濟；其次是實體經(jīng)濟實體企業(yè)的資金從實體流出進入到金融等虛擬經(jīng)濟里。這兩個方面都是實體經(jīng)濟流動性的殺手。
解決資金脫實向虛、融資難融資貴的辦法措施非常之多。約束金融企業(yè)行為，引導(dǎo)信貸資金支持實體經(jīng)濟是首要措施，當(dāng)然實體經(jīng)濟盡快景氣起來是根本，這樣才能對資金資本具有足夠吸引力。這里必須對實體企業(yè)特別是上市公司等公眾公司募集的資金進行約束，使其用在實體經(jīng)濟發(fā)展上。
相對于間接融資來說，在股市等資本市場的直接融資是解決實體經(jīng)濟融資難融資貴的有效途徑之一。但是如果從股市等資本市場融到的資金沒有用到實體經(jīng)濟上，而是購買金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品等就嚴(yán)重違背了股市等直接融資的目的。令人沒有想到的是，其恰恰就在中國A股上市公司里發(fā)生了，而且表現(xiàn)還非常嚴(yán)重。
據(jù)報道，截至7月31日，今年以來已有近830家上市公司參與購買理財產(chǎn)品，累計購買理財產(chǎn)品數(shù)量5861只，累計購買規(guī)模約5442億元。參與上市公司數(shù)量、購買理財產(chǎn)品數(shù)量、購買理財產(chǎn)品規(guī)模較去年同期分別增長約35%、11%和37%。購買理財產(chǎn)品上市公司占比高達25%，即四分之一上市公司將資金用來購買理財產(chǎn)品，而不是用于生產(chǎn)經(jīng)營的主業(yè)資金需求。
2016年全年A股有227家企業(yè)成功IPO，募集資金1496億元；按照目前每周發(fā)行九家，市場預(yù)計2017年A股將有380~420家企業(yè)完成IPO，全年融資額在2500億~2800億元，也就是說2016、2017年兩年IPO募集資金按照上線計算總額在4286億元。那么，目前830家上市公司購買理財產(chǎn)品資金就高達5442億元，是兩年IPO資金總額的1.27倍。一個結(jié)論出來了：發(fā)揮股市直接融資作用，支持實體經(jīng)濟的目的沒有達到，反而嚴(yán)重背離，加劇了資金脫實向虛的程度。
實際上，目前830家上市公司購買理財產(chǎn)品資金高達5442億元，這些資金脫離實體經(jīng)濟后又進入到金融體系內(nèi)倒騰甚至再次流入股市里折騰，徹底將實體經(jīng)濟空心化了，是一個惡性循環(huán)。
需要強調(diào)的是并不是說發(fā)揮股市IPO直接融資的路徑選擇不對，發(fā)揮股市直接融資作用是完全正確的。關(guān)鍵在于必須要有強力監(jiān)管措施的制度安排，確保在股市里募集的資金用到募集申請的用途上，確保其流入實體經(jīng)濟里，確保用到上市公司的主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金上。
實現(xiàn)股市等資本市場的直接融資作用，發(fā)揮股市支持實體經(jīng)濟的功能，絕不是坐在辦公室一味審批發(fā)行了之，而是要追蹤募集資金流向與用途，靠得住的還是制度保障。
