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2025年03月13日
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通脹不僅背叛了公眾對(duì)信用貨幣的信任，它還模糊了經(jīng)濟(jì)體的自然激勵(lì)和獎(jiǎng)懲功能，進(jìn)一步削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)造力。勤勉勞動(dòng)者得不到激勵(lì)，整個(gè)社會(huì)道德水準(zhǔn)下降，辛勤的勞動(dòng)者只能賺取聊以裹腹的微薄薪水，而囤積居奇、投機(jī)之風(fēng)日熾。
為什么勤勞致富變得越來越難？
一場突發(fā)性的結(jié)構(gòu)性通脹正在沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。9月份以來，發(fā)軔于上游煤碳、鋼鐵、造紙等行業(yè)的漲價(jià)潮洶涌而下，焦煤漲價(jià)200%，玻璃漲價(jià)40%，塑料漲價(jià)30%，鋁材漲價(jià)30%，鋼材漲價(jià)30%，不銹鋼也爆漲40%，運(yùn)費(fèi)漲價(jià)33.6%，工業(yè)原紙有錢也買不到了……基礎(chǔ)生產(chǎn)資料價(jià)格的全面上漲，加之運(yùn)輸成本上漲和環(huán)境治理限產(chǎn)的推波助瀾下，對(duì)中間工業(yè)制成品環(huán)節(jié)形成致命沖擊。年關(guān)將近，一些從事制造業(yè)的企業(yè)感嘆日子越發(fā)艱難。
雖然CPI還在2左右，但這個(gè)2并不能讓人松口氣，通脹的病毒化指數(shù)化傳播是快速而猛烈的。基礎(chǔ)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲很快會(huì)傳導(dǎo)向消費(fèi)品，當(dāng)通脹傳導(dǎo)到終端消費(fèi)品領(lǐng)域，必將導(dǎo)致內(nèi)需更加疲軟。從而產(chǎn)生新一波產(chǎn)能過剩。如此惡性循環(huán)下去，后果堪憂。對(duì)于以高度金融化和大量遠(yuǎn)期合約為特點(diǎn)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來說，通脹的傳統(tǒng)規(guī)律和發(fā)生機(jī)制正在被打破，通脹的內(nèi)生機(jī)制日益復(fù)雜。
過去幾年間，全球央行為應(yīng)對(duì)危機(jī)，擰開水龍頭，向市場注入大量流動(dòng)性。新興經(jīng)濟(jì)體的新增貨幣總是粘附于某些特殊領(lǐng)域，如中國銀行體系對(duì)土地有宗教般的土地崇拜和拜物教情結(jié)，新增天量信貸一頭投放于地方政府平臺(tái)和房地產(chǎn)，另一頭投向購房者。因?yàn)樗鼈兠孕欧績r(jià)會(huì)永遠(yuǎn)上漲，這種強(qiáng)預(yù)期一直持續(xù)到國慶前“史上最嚴(yán)厲的調(diào)控”措施出來。高能貨幣無法被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收，必然加大通脹壓力。這應(yīng)驗(yàn)了貨幣學(xué)派大師弗里德曼的那句名言——通貨膨脹從來都是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣超發(fā)必然引發(fā)通脹。
貨幣超發(fā)的受益者是靠近權(quán)力中心和資源配置核心的信貸資源擁有者。上一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，雖有人信誓旦旦說一分錢都不會(huì)進(jìn)入房地產(chǎn)。結(jié)果受益的主要是央企、壟斷企業(yè)和房地產(chǎn)，于是出現(xiàn)清一色的央企地王，銀行“傍大款”向央企投懷送抱。它們和地方融資平臺(tái)相結(jié)合，無限度無節(jié)制地加杠桿，低價(jià)得到超發(fā)貨幣后再跳高了搶地、搶資源，抬高所有標(biāo)的物價(jià)格。如同向水中扔一塊石頭，漣漪從中心向?qū)訉酉蛑苓厰U(kuò)散。
從通脹的傳導(dǎo)機(jī)制看，壟斷集團(tuán)所主導(dǎo)的行業(yè)價(jià)格上漲最早、持續(xù)時(shí)間最長、幅度也最大，等弱質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大面積上漲時(shí)，通脹早已滾瓜爛熟。這場財(cái)富分配的游戲就像是和海嘯賽跑，“先到先得”的殘酷競賽中，叢林法則是“先到先得”，以“跑得快”方式進(jìn)行財(cái)富挪移，慢跑者都會(huì)成為犧牲品。
貨幣是啟動(dòng)通脹的指數(shù)化發(fā)動(dòng)機(jī)。2008年，反危機(jī)措施出臺(tái)前，我們M2是47萬億，而今年M2數(shù)據(jù)已是天文數(shù)字般的150萬億，這不是一句含糊的“中國經(jīng)濟(jì)還處于貨幣化進(jìn)程中”所能解釋的。前些年有資本市場和房地產(chǎn)兩個(gè)巨大的“池子”來消化吸納，而市場環(huán)境變化后，消除物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)知易行難。
金融開放度低，金融市場不發(fā)達(dá)，有效金融供給不足，普遍資產(chǎn)荒格局下，信用貨幣創(chuàng)造缺乏有效的制衡力量，除非你把它們?nèi)珶簦蝗弧熬秃孟駛髡f中的魔術(shù)師的徒弟，他念起咒語讓掃帚擔(dān)水，卻不知道怎樣讓它停下來。”貨幣是經(jīng)濟(jì)體的血液，知道這血液和身體是有病了，但誰也沒有想到它會(huì)發(fā)展成惡性腫瘤。
西方貨幣銀行學(xué)說，發(fā)鈔者是馬戲團(tuán)的馴獸員，“但馬戲團(tuán)的獅子老虎會(huì)咬死馴獸員”。弗里德曼有一句名言，通脹無論何時(shí)何地，本質(zhì)都是一種貨幣現(xiàn)象。2008年的反危機(jī)以來，各國央行持續(xù)使用低利率、零利率政策強(qiáng)刺激，一輪又一輪的量化寬松，信用貨幣失信，在拯救一場舊危機(jī)的同時(shí)已經(jīng)埋下了新危機(jī)的種子。
只要超發(fā)的貨幣沒有被實(shí)體部門消化吸收，過剩的流動(dòng)性泛濫如無頭蒼蠅，沖到哪哪里就鼓包。前些年從房地產(chǎn)到股市，現(xiàn)在不僅工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格失控，“蒜你狠”、“豆你玩”“姜你軍”全線卷土重來，通脹的壓力自然如影隨形，老百姓每天感同身受的“菜藍(lán)子”和“米袋子”越發(fā)不輕松。發(fā)出去的錢你又不能像印度宣布作廢或把它燒掉，通脹的老虎一旦出籠，想再抓回去關(guān)起來，談何容易啊。
從貨幣的內(nèi)生邏輯看，中國經(jīng)濟(jì)的臥榻之側(cè)，始終有通脹的老虎在打盹，如今這些曾經(jīng)打盹昏昏欲睡的老虎和獅子似乎已經(jīng)醒來。最近，大中城市一路飆升的房價(jià)被牛頭被摁住了，價(jià)格處于“速凍”狀態(tài)，但屋租價(jià)格又大幅度上漲，已“接力”成為CPI新的領(lǐng)漲動(dòng)力。通脹是一種指數(shù)化的發(fā)動(dòng)機(jī)，一旦啟動(dòng)，其螺旋式強(qiáng)化的效應(yīng)會(huì)非常麻煩，經(jīng)濟(jì)體一旦被通脹的繩索勒緊就會(huì)陷入窒息狀態(tài)，民眾生活將陷入困頓。
經(jīng)濟(jì)體系是一個(gè)龐大的合約組織，人力成本等生產(chǎn)要素價(jià)格都上漲的背景下，水、電、汽、油等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)性公共資源行業(yè)也醞釀著漲價(jià)壓力，而這些基礎(chǔ)價(jià)格的上漲必然會(huì)拉動(dòng)成本上升。而公共資源都有壟斷性，壟斷企業(yè)的漲價(jià)沖動(dòng)是天然的。這些都是每一輪經(jīng)濟(jì)下行過程中加劇通脹預(yù)期的剛性因素，它們相互強(qiáng)化不容小覷。
前些年，因?yàn)橘Y本市場人造牛市和房地產(chǎn)黃金十年吸附大量資金，有這兩個(gè)“池子”存在，我們忽視了對(duì)低CPI條件下房地產(chǎn)等早已沸反盈天的結(jié)構(gòu)性通脹嚴(yán)重危害的認(rèn)知。在泡沫沸騰的年代，CPI表現(xiàn)很低，但突如其來的通脹可能如暴風(fēng)驟雨般降臨，這是一片我們從未經(jīng)歷過的海域，到處是不確定性的急流險(xiǎn)灘，而我們卻沒有前輩們的航海日志和羅盤。
通脹從來就是江洋大盜，但它又與一般的竊賊不同。一般人出門丟個(gè)一百元現(xiàn)金心疼半天，而它無聲地實(shí)現(xiàn)巨額社會(huì)財(cái)富的再分配，100萬、1000萬、100億的財(cái)富消融都是悄無聲息的。因?yàn)橥浿质强床灰姷模鼪]有人格、道德觀和價(jià)值觀，它飄忽不定、無聲無息。那些財(cái)產(chǎn)被掠奪的人甚至沒有無意識(shí)間已經(jīng)被洗劫一遍。
通脹不僅背叛了公眾對(duì)信用貨幣的信任，它還模糊了經(jīng)濟(jì)體的自然激勵(lì)和獎(jiǎng)懲功能，進(jìn)一步削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)造力。勤勉勞動(dòng)者得不到激勵(lì)，整個(gè)社會(huì)道德水準(zhǔn)下降，辛勤的勞動(dòng)者只能賺取聊以裹腹的微薄薪水，而囤積居奇、投機(jī)之風(fēng)日熾，那是一個(gè)揮金如土的食利者階層的天堂。
(陳志龍：南京大學(xué)長江三角洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心特聘研究員，財(cái)經(jīng)作家)
